东北证券--新三板周报：提升专业度，降资金门槛【投资策略】

顺势而为

【研究报告内容摘要】
            
                    据报道，证监会非上市公众公司监管部主任周贵华 10月 22日在 2020金融街论坛年会上表示，证监会发布了转板上市指导意见，沪深交易所正在抓紧制定配套规则。市场上有部分意见认为，改革后新三板流动性水平与沪深交易所仍然有差距，市场吸引力仍显不足。这体现了社会各界对于提升新三板市场功能的关切和期待，将深入研究改进。
            
                    对新三板流动性水平要从功能发挥的角度，更加理性看待，不宜简单对标沪深交易所的市盈率、成交量和融资水平。
            
                    我们一直坚持认为当前新三板改革的首要问题是提升市场的流动性，且迫切性日益突出。新三板最核心的问题是投融资流动性的激活，而“政策牛”为新三板带来了新的方向和机会。
            
                    我们认为，新三板精选层的示范效应、流动性已经比较凸显，换手率、估值等各方面都比有所改善。对于即将落地两融业务和混合做市制度，两融有助于提升市场的流动性、价格，也会对交易和业务改善有一个积极的推动；混合做市会成为改善新三板流动性的主力。
            
                    我们仍然坚持 9月初的建议，新三板“左可转板，右降门槛”。左可转板，就是对于之前达到转层标准的优质企业，现在可以转板，从精选层转到科创板和创业板，细则具体实施落地，这对当前新三板特别是精选层的更具现实意义。
            
                    右降门槛，可以尝试降低新三板投资者资金门槛至 50万、精选层 30万，目前新三板开户仍相对比较有限，已经具有三板交易资格的投资者活跃度也有潜力提升的。降资金门槛同时可以提高专业度要求，吸引并鼓励专业基金等有实力机构进入新三板投资。在降低资金门槛的同时，投资者结构得以改善，投资端专业度也得以提升。
            
                    新三板指数回升后下行。截止到 2020年 10月 22日收盘，三板成指收于 1024.6点，低于一周前的 1035.9点；三板做市上行，收于 1099.9点；三板创新成指下降。
            
                    成交额方面，新三板整体下降，做市成交下降。2020年 10月 22日，三板成指成交额为 2.22亿元，低于一周前的 3.6亿元，更低于 10月12日的 5.6亿元；三板做市成交额 7110万元，低于一周前的 1.1亿元。
            
                    新三板精选层公司股价整体下行。其中，市值最大的前五家精选层公司里，贝特瑞从一周前的 47.8元下跌到 46.9元，高于发行价的 41.8元；连城数控下跌，颖泰生物下跌，永顺生物上涨，翰博高新下跌。
            
                    从成交情况看，新三板精选层公司的成交额整体下行。其中，市值最大的前五家精选层公司里，贝特瑞的成交额下降至 0.18亿元；连城数控上升，颖泰生物下降，永顺生物下降，翰博高新下降。
            
                    风险提示：政策不及预期。
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