渤海证券--A股市场投资策略周报：指数进入箱体下沿，关注内外部情绪联动【投资策略】

顺势而为

【研究报告内容摘要】
            
                    市场回顾,上周市场各大指数有所分化，风格偏向中小指数，创业板和中小板分别上涨2.12%和1.71%，而沪深300和上证综指分别下跌0.49%和1.63%。成交方面有所放量，全周成交2.66万亿元，环比增加1635亿元；其中北上资金继续流出，全周净流出83.37亿元。行业方面，申万28个行业跌多涨少，其中汽车、电气设备、医药生物、家用电器行业涨幅居前，均超过2.0%，而非银金融、房地产、银行跌幅较大，均超过4.0%。
            
                    数据方面，统计局31日发布PMI数据,10月中国制造业PMI为51.4%，较上月小幅回落0.1个百分点，不过仍位于荣枯线以上，显示经济回暖趋势未变。从具体分项指数来看，生产指数环比回落0.1个百分点至53.9%，而新订单指数与上月持平为52.8%，供需分化有所收敛。其中，新出口订单回升0.2个百分点至51.0%，呈继续改善态势，或受国内外疫情防控差异所至。库存方面，产成品库存大幅回落3.5个百分点至44.9%，库存去化过程延续。此外，小企业景气度重回收缩区间至49.4%，而大企业景气度微幅回升至52.6%，显示当前经济恢复过程中，头部化过程持续，中小企业经营压力仍旧存在。
            
                    政策方面,上周十九届五中全会公报发布，十四五规划的大体目标方向获得明确，未来还需根据具体建议内容，以及各产业规划的逐步落地来参与相关投资机会。31日，国家领导人在《求是》发表文章，从国家经济中长期发展角度提出几个战略性问题，其中产业链供应链方面，提及产业备份系统，即重要产品和供应渠道至少有一个替代来源，重要领域“进口替代”逻辑加强；同时，强调粮食和实体经济必须“以自己为主”。城镇化方面，指出我国超大城市人口密度偏高，需建设一批郊区新城逐步解决。此外，还提出“要从顶层设计上提高公共卫生体系在国家治理体系中的地位”，可关注相关主题性机会。此外，31日国务院金融委召开专题会议，提及“全面实行股票发行注册制，建立常态化退市机制”，显示资本市场的制度建设仍将加快脚步。
            
                    投资策略,上周市场虽逐步出现反弹，但最后一个交易日受外围市场影响大幅回落，指数整体临近震荡区间下沿。当前季报披露与十九届五中全会纷纷阶段性落地，与此同时，美国大选也即将在11月逐步明朗，待不确定性因素落地后，市场的风险偏好有望获得提升。整体而言，流动性预期收紧与经济恢复下业绩改善所构成的震荡行情暂难突破，市场仍以结构性特征为主，可关注十四五规划内容的具体明晰以及各产业规划逐步落地而带来的发酵机会。行业配置方面，可关注半导体、光伏、农林牧渔、国防军工、新能源车强势板块在回调过程中的参与机会，以及前期相对滞涨板块的反转机会。
            
                    风险提示：国内经济下行加大，疫情发展超预期，中美摩擦升级。
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