新华汇富金融--汇富快讯：香港及中国市场日报【投资策略】

顺势而为

【研究报告内容摘要】
            
                    微盟（32013HK–HK$$10..98）宣布收购海鼎信息51%%股权微盟宣布以5.1亿人民币现金收购海鼎信息51%股权，目标公司为零售企业数字化解决方案供应商。海鼎信息2019年收入/亏损分别为2.09亿/3,800万人民币，交易对价相当于4.8倍2019年市销率，对比微盟为9倍2020年市销率。我们认为此项交易利好微盟，因其完善微盟的智慧零售解决方案，并带来高质量客户。
            
                    产品组合–微盟在前端解决方案如客户获取，精准营销等领域实力强劲，海鼎信息专注于中后台解决方案，如渠道/运输/仓储管理，及ERP等。在一些技术整合之后，微盟将能够为智慧零售客户提供一站式的解决方案。
            
                    高质量的大客户–海鼎信息在商业地产，连锁商超，购物中心等领域拥有强劲的客户基础。
            
                    截至2019年，海鼎拥有364个客户，平均单价达54万人民币，对比微盟的智慧零售为457个大客户，平均单价为22.7万元。
            
                    智慧餐饮及智慧零售坚定执行大客户战略–在2020年2月以1.15亿人民币收购雅座（餐饮连锁店SaaS服务商）后，收购海鼎信息是公司扩张大型连锁客户战略的新进展。通过收购垂直行业龙头，微盟可以在提高产品组合的同时获得高质量的客户。
            
                    值估值-我们相信微盟将会投放更多的资源在研发及服务大客户上，同时控制销售开支。我们维持SaaS业务在2019-22年复合增速42.6%的预测，预计2022年SaaS收入达14.71亿人民币，并维持我们经营开支比率预测大致不变，因销售开支的节省被研发开支增加所抵消。我们维持长仓及目标价HK$$15..00不变，基于SaaS业务/精准营销业务20倍//15倍2021年的市销率//市盈率。（聂卓非）
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