华安证券--市场点评报告：短期扰动不改循序渐进【投资策略】

顺势而为

【研究报告内容摘要】
            
                 事件：创业板指和科创50全天一路下行，分别收跌-3.31%和-3.22%，跌幅显著多于上证指数-0.53%；行业方面，电子、汽车、计算机、电气设备等前期涨幅较大的板块今天领跌。
            
                 流动性收紧、出口制造链条等担忧，引发今日市场大幅下挫今日市场走弱，创业板大幅下跌的主要原因在于：其一，金融数据不及预期，引发了市场对流动性过快收紧的担忧。10月货币供给M2同比增长10.5%，较上月和市场预期的10.9%均明显不及，此外新增人民币贷款不足6900亿较市场预期的接近8000亿，同样存在显著差距；其二，海外新冠疫苗取得突破性进展，引发了市场对出口和制造业链条景气持续性的担忧。辉瑞mRNA疫苗在疫情本身受控、经济复苏的国内并不能有所助益，反而有可能对受益海外疫情带动的出口和制造业链条形成冲击，这也是近日海外股票市场、大宗商品、美债收益率明显上行和贵金属避险资产大跌同时出现，以及A股出现分化的重要原因；其三，10日市场监管》总局出台《关于平台经济领域的反垄断指南（征求意见稿）》，对平台涉及的不正当竞争和垄断行为进行秩序重塑，平台类科技企业估值受抑制，受此直接影响，恒生科技指数今日大跌6.23%。
            
                 市场仍处于循序渐进、逐步抬升的过程中近日市场面临短暂的事件扰动，但不会改变未来中期一段时间内循序渐进、逐步上行的大趋势，主要原因在于：其一，经济维持确定性复苏态势，从而带动企业盈利继续改善，这将为市场提供基本面的硬支撑；其二，货币目前并不具备显著收紧的制约条件，在经济仍未恢复到潜在增长水平，海外经济金融疫情形势严峻存在变数，且海外流动性维持宽松、通胀压力整体下行、汇率升值的整体环境下，流动性被显著收紧的概率较低，10月货币供给增速边际下滑只是视经济形势的相机抉择；其三，十，九届五中全会胜利召开，二“十四五”规划和二0三五远景目标凝聚共识，为后续政策出台发力指明了方向，为风险偏好的提升提供了有利环境。
            
                 把握盈利驱动与“十四五”结构性机会，首选化工、电子、金融盈利正逐步成为市场的核心支撑，“十四五”规划也将带来精彩纷呈的结构性机会。把握三条线索：一是顺周期高景气或景气持续上行板块，如化工、机械等行业；二是成长科技风格业绩已经显现出持续相对优势，并且在“十四五”科技创新和新电子消费品热点催化下，电子、电气设备等高景气板块迎来配置机会；三是处于增速触底、持仓底部、估值底部的大金融板块，多重触底夯实安全边际，具备长期配置价值，资本市场改革加速等有望为大金融行情带来催化因素。综合来看，首选化工、电子、金融，主题机会关注数字经济。
            
                 风险提示经济复苏不及预期；海内外政策过早转向；美大选再现波折等
6f7262c7-448b-429e-995c-afbf0ac69530.pdf