|
【研究报告内容摘要】
本周信用债发行规模环比继续下降,单周发行规模合计约 2250亿元,环比下降约 20%。AA 及以下低评级主体发行规模占比进一步小幅提升。企业性质方面,央企及民营企业发行规模占比小幅提升,地方国有企业有所收窄。分券种来看,定向工具发行规模小幅提升,除此以外短融、中票、公司债、企业债等发行规模均有所下降,监管部门审核口径有所收紧。
本周永煤违约事件继续发酵,弱资质企业估值受到较大冲击。越低评级信用债收益率走阔越为显著,其中短久期上行幅度整体大于长久期债券。信用利差方面,AAA 级中短久期基本与上周持平,长久期(5Y)因无风险利率走阔幅度较高而被动下行 6bp,此外 AA+ 1Y/3Y/5Y 利差分 别 上 行 10bp/12bp/ 持 平 , AA 1Y/3Y/5Y 利 差 则 分 别 上 行19bp/22bp/5bp。企业性质方面,央企利差上行 9bp,地方国有企业利差上行 14bp,民企利差反弹约 18bp,或是风险偏好降低波及部分弱资质民企。期限利差走势来看,受短端信用利差显著走阔影响,产业债及城投债的期限利差均被动大幅收窄。而由于永煤违约引发了市场对于弱资质企业的担忧,评级利差大幅走阔。但现阶段来看,信用债评级利差仍然处于历史较低水平,如城投债 AA-AAA 1Y 及 5YAA-AAA 利差分别处于过去 3年的 35%、37%,安全垫较低,大概率仍将进一步上行。
c11b9780-6f42-4442-89ab-b0882d182170.pdf |
本帖子中包含更多资源
您需要 登录 才可以下载或查看,没有账号?快速注册
×
|