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【研究报告内容摘要】
整体来看 10月宏观经济继续稳定恢复。从工业方面看生产端恢复较快,累计增速持续回升,41个工业大类行业中,34个实现增长,装备制造业持续高位运行,已连续 4个月保持两位数增长,对稳定工业增长起到重要作用;同时电气机械、汽车、通用设备快速增长,增速居全部工业大类行业前列;受天气影响煤炭采选业增速升至今年以来最高,拉动采矿业回升;原材料方面钢铁、建材、化工等增速均升至今年以来最高,拉动作用明显增强;消费方面整体不及预期,但结构改善,餐饮业恢复仍然较慢,受 10月双节影响,餐饮、住宿消费显著恢复,餐饮增长年内首次转正;同时可选消费恢复加速,限额以上 18个商品品类中 17个商品零售同比正增长,其中化妆品、文化办公用品等 9类商品两位数增长,而汽车市场的恢复对商品零售拉动较为显著;投资方面基础设施投资增速加快,高技术产业投资保持较高速度增长,其中医药制造投资增长 22.8%,计算机及办公设备制造投资增长 14.8%,电子及通信设备制造投资增长7.5%,总体上制造业投资与民间投资降幅进一步收窄,疫情带来的不确定性依然制约着民间及制造业投资的恢复状况;房地产开发投资平稳增长。10月宏观经济恢复情况较好,宏观基本面持续恢复逻辑延续,往后看投资与消费的持续恢复或将继续保证经济的持续复苏。
短期或震荡,市场趋势向好逻辑不变。当前市场内在影响因素主要有两方面,积极的方面是经济持续复苏逻辑不变,10月经济呈现出供给端基本稳定复苏,需求端有所恢复的态势,基本面延续复苏态势;消极的方面则是债市违约虽对股市影响有限,但对市场风险偏好影响较大,AAA级信用债违约对市场风险偏好产生抑制,短期对行情仍有一定的扰动;
从外部环境来看美国大选基本落地,当前是特朗普政府执政的最后时期,而在拜登政府正式上台前,特朗普政府的外交政策仍将继续执行,中美关系不确定性仍在;同时对市场情绪影响最大的则是疫情的反复,欧美等西方国家疫情的不确定性对全球经济复苏产生扰动,美国疫情上周单日新增确诊与新增死亡人数均创新高,美国中西部州已成为疫情的重灾区,而疫情的反复对市场情绪产生负面影响。因此我们判断当前形势下,行情仍有扰动因素干扰,短期或呈震荡态势,但受基本面持续复苏影响,A 股上市公司盈利改善预期增强,市场趋势向好逻辑不变。行业方面可关注券商、消费、传媒、新基建。
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