川财证券--11月27日策略动态点评：新三板改革持续深化，转板流程明确【投资策略】

顺势而为

【研究报告内容摘要】
            
                 加大不同层次资本市场之间的联系， 明确转板流程。 本次转板上市办法是对 6月 3日发布的《全国中小企业股份转让系统挂牌公司转板上市的指导意见》 内容的一次深化， 对精选层个股如何转板到科创板、 创业板的具体条件进行了明确， 在精选层连续挂牌一年以上的基础条件上， 根据科创板、 创业板各自的定位不同， 对转板公司进行了相应的转板要求， 其中大部分转板上市条件与科创板、 创业板首次公开发行股票上市条件一致。
            
                 具体而言， 转板条件的细化、 转板流程的明确是深化新三板改革的重要一步，使得精选层公司转板从“构想” 变成了“落地” 。 新三板精选层将充分发挥其“纽带” 作用， 实现不同层级之间的资本市场的互联互通， 提前让企业适应不同于新三板基础层的市场环境， 为创业板、 科创板提供更多优质企业。
            
                 审核时间缩短， 提高转板效率。 无论是科创板还是创业板， 在审核时限上均由首次公开发行的 3个月缩短为 2个月， 充分体现了转板效率。 一方面， 对于精选层公司而言， 在向科创板、 创业板转板前， 就已经按照相应要求在公开市场上持续接受监督超过一年， 具有一定的上市经验和运作基础， 因此在审核时限上可以提升效率； 另一方面， 对于创业板、 科创板而言， 精选层中的公司属于“优中选优” ， 当前新三板挂牌公司总数超 8000家， 而精选层公司当前仅 36家， 属于百里挑一， 而这些优质企业未来的转板将给创业板、 科创板注入源源不断的活力， 促使了证券市场的不断繁荣发展。
            
                 保障衔接顺利， 限售期持续一年。 对于转板公司控股股东、 实控人及董监高转板上市后的限售期为 12个月， 主要是为了保障转板的顺利进行， 科创板、 创业板整体流动性和市场估值方面与精选层存在差异， 对大股东限售可以给与市场一定的时间对公司进行合理定价， 避免投资者权益受到损害。
            
                 增添新三板活力， 助力企业直接融资。 新三板精选层作为整个新三板的代表，是新三板最优质的一批企业， 转板流程被明确后， 精选层将逐渐活跃起来， 有望形成传导效应， 逐步带动创新层和基础层流动性提升， 进而活跃整个新三板市场。 对于一些规模较小的初创企业来讲， 在新三板制度不断优化的大背景下，将会越来越多企业开始选择通过新三板市场获得直接融资， 进而降低融资成本，助推实体企业发展， 真正意义上实现资本市场为中小企业服务。
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