-一周金融动态第38期，总第279期【投资策略】

顺势而为

【研究报告内容摘要】
            
                    1、原创天地：《奶牛养殖企业盈亏平衡分析》自2015年以后，原奶价格在经历了两年的震荡期后进入上涨期，截止2020年9月，原奶销售均价为3.85元/kg，比近5年的最低价3.37元高出14.24%。
            
                    为了判断不同规模奶牛养殖企业经营利润情况，本文分别对只考虑单头成乳牛投入产出和牛群结构两种情况下的盈亏平衡进行了测算。结果显示，在只考虑单头成乳牛投入与产出的情况下，小规模奶牛养殖企业盈亏平衡点的原奶价格最低，大规模最高。但盈亏平衡点的原奶价格仍然远低于市场上销售价格，各类规模的奶牛养殖企业都有足够的安全区间，平均能够承受原奶价格下降幅度约15%。也就是说，就目前原奶价格来说，各类奶牛养殖企业均能够获得经营利润。而考虑牛群结构情况下，会使盈亏平衡时的原奶价格提高，但从提高的幅度来看，大规模养殖奶企反而提升幅度最小，最有利。因此综合来看，在考虑盈利能力和前景的情况下，规模化养殖更具优势，与奶企相关的金融服务风险最小。
            
                    22、精彩推荐：《基建为何低增，钱都去哪儿了？》》受到新冠疫情影响，今年财政支持基建的力度明显加大，政府债券比去年多发行3.6万亿，但基建增速却一直维持在低位，最近两月还有所下滑，远远低于年初的预期。究其原因主要体现在以下几个方面：第一，财政资金支出增速较低。
            
                    基建投资是否到位，主要看财政花钱速度能否跟上，然而今年一般财政支出和政府性基金支出加总，前9个月财政支出端的增速只有5.4%，增速并不高，一般财政支出还处于负增长的状态。第二，各类财政资金投向基建的比例下滑，也是制约基建增长的重要因素。尽管最近几个月财政支出的增速有所回暖，例如，预算内+基金支出的单月增速在三季度就已经上升到了10%以上，但基建投资增速反而下降了，主要原因在于财政支出的结构也发生了变化。第三，利率中枢抬升，城投融资增速下降。随着下半年利率中枢的抬升，城投平台债务的扩张速度也会受到影响，当前城投债净融资规模已经大幅萎缩，未来广义财政支出增速也会回落，从而制约基建的进一步增长。
            
                    33、云数据提示10月，交易所共发行119只公司债，环比增加2.59%，发行规模1368.7亿元，环比下降21.05%。市场基准利率依然处于上行通道，债券融资成本保持近期高位。单只债券平均发行规模有所下降，或意味着高资质发行人发行热情有所减退。
            
                    10月，赖氨酸7.74元/千克，较上月上涨8.25%；苏氨酸为9.01元/千克，较上月上涨6.25%；色氨酸为51.03元/千克，较上月上涨5.17%。受原材料价格高开高走的影响，氨基酸生产成本压力增加，叠加库存较少，氨基酸价格大幅上涨。
            
                    上周，主要大型电厂补库、供暖、民用和工业用煤仍然处于相对较高的位置，煤价上涨。截至周五，秦皇岛动力煤（Q5500）市场价上涨至611.5元/吨，涨幅1.80%。
            
                    上周，受疫情影响，需求预期降低，国际油价跌至五个月以来最低。截至周五，布伦特原油、西得克萨斯州中级轻质原油、欧佩克原油和国内原油价格现货价分别降至36.42美元/桶、36.17美元/桶、37.12美元/桶和33.45美元/桶，降幅分别为13.51%、10.17%、10.59%和9.42%。
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