找回密码
 快速注册

扫描二维码登录本站

手机号码,快捷登录

投行业服务、产品的撮合及交易! “投行先锋客户端” - 投行求职
      “项目”撮合 - 投行招聘

投行先锋VIP会员的开通及说明。 无限下载,轻松学习,共建论坛. 购买VIP会员 - 下载数量和升级

“投行先锋论坛会员必知和报到帖” 帮助您学习网站的规则和使用方法。 删帖密码积分先锋币评分

查看: 102|回复: 0

中国银河--2021年度策略:精耕细作,步步为盈【投资策略】

[复制链接]
发表于 2020-12-15 09:28:55 | 显示全部楼层 |阅读模式
【研究报告内容摘要】
            
                    我们是谨慎的乐观主义者,长期看好中国最有竞争力的好公司,谨慎是基于当下不少热门公司的高估值。2021年,仅靠守住消费科技等热门赛道不会是大赢家,要“步步为盈”,更加耐心,积小胜为大胜,从看好赛道普涨到深度发掘少数上市公司,“精耕细作”,深挖能够穿越牛熊、不会被证伪、能够经得起技术迭代、市场竞争的少数胜利者。
            
                    大势守正,降低投资回报率预期。2021年,热门赛道和个股风险显著大于市场指数风险。最近两年,机构投资者的投资回报率可以媲美2006-2007年和2013-2015年两轮牛市,不适合继续乐观预期2021年还能继续享受估值提升的盛宴,牛市下半场要更重视风险,从全面进攻到攻守兼备。注册制和IPO加速、热门公司业绩不达预期、政策调控等风险因素不宜低估。
            
                    全球经济进入复苏期,竞争格局改善的复苏行业存在新机会。2020年新冠疫情爆发后,美欧发达国家进行了大规模的货币和信用扩张,随着疫情的缓解和疫苗可能在2021年上半年开始推广,尤其是拜登当选后将控制疫情作为政府工作重点,被压抑的需求将会推动全球经济在2021年进入上行期。低迷期淘汰了过剩产能和衰落公司的行业,其竞争格局改善,存在着新机会。
            
                    中国信贷周期将进入边际下行期,但股市流动性显著下行拐点有待观察。
            
                    宏观经济增速的相对高点在2021年上半年,企业的盈利周期高点可能在二季度。需要强调的是宏观或货币流动性和股票市场流动性是有区别的,不必因为宏观流动性的边际收紧而过度担忧股票市场表现。2020年后半段,人民银行已经边际收紧流动性,但是并不没有显著影响股票市场的流动性。房住不炒、居民和机构增配股市、全球资金配置到A股等因素在过去两年已经并将继续增强股市的流动性,抬升底部区间、降低指数的波动率。消耗股市流动性的股权融资、实业资本减持规模将维持较高的水准,对估值提升构成压力。
            
                    市场风格,从复苏资产到平衡配置。随着国内外经济的复苏,一些滞涨的行业或迎来业绩加速期,盈利预期出现反转的冷门周期行业也将出现投资机会,该特征从2020年四季度起日益明显,根据盈利周期、疫情和全球货币政策等因素推断,2021年上半年周期股机会强于2020年上半年。
db2a6ecc-33c0-4995-be7c-73b1a23092b1.pdf

本帖子中包含更多资源

您需要 登录 才可以下载或查看,没有账号?快速注册

×
您需要登录后才可以回帖 登录 | 快速注册

本版积分规则

法律及免责声明|服务协议及隐私条款|手机版|投行先锋 ( 陕ICP备16011893号-1 )

GMT+8, 2024-11-16 13:29 , Processed in 0.213280 second(s), 31 queries , Gzip On.

Powered by Discuz! X3.5

© 2001-2023 Discuz! Team.

快速回复 返回顶部 返回列表