西南证券--西南证券周观点【投资策略】

顺势而为

【研究报告内容摘要】
            
                    经济形势判断：恢复基础尚不牢固，防风险与稳复苏并肩而行。2020年我国是全球唯一实现正增长的主要经济体，目前全球疫情尚未得到完全控制，经济复苏形势依然复杂，2021年将紧抓“高质量发展”和“供给侧改革”，加快形成“双循环”格局。同时，“十四五”开局之年的政策红利将推动经济持续复苏，叠加基数效应，经济增速将实现较快增长。
            
                    明年宏观政策操作不会“急转弯”，保持对经济恢复的支持。明年宏观政策要保持连续性、稳定性、可持续性，表态较市场此前预期宽松。积极的财政政策强调三方面：保持适度支出强度，主动作为调节收入分配，继续化解地方政府隐性债务风险。货币政策保持稳健，宏观杠杆率不是“去”而是“稳”，对科技创新、小微企业、绿色发展仍会有定向支持。汇率方面，明年“深化利率汇率市场化改革”后，将实现人民币汇率在均衡水平上的双向波动。
            
                    明年重点工作中的六大增量信息：本次会议提出明年要抓好的八项重点任务，中有六个方面的增量信息值得关注：1）需求侧管理—居民消费与公共消费双管齐下，通过调节收入分配结构提升中低收入群体的消费能力，激发消费潜力；压缩政府消费性支出，党政机关要坚持过紧日子；“要合理增加公共消费，提高教育、医疗、养老、育幼等公共服务支出效率”，2021年最终消费对经济增长的贡献率较今年将有明显提升。2）新基建投资空间打开，贯通全产业链，明年或将开启新基建高速增长的新周期，制造业设备更新和技术改造投资也将加速，重点关注新基建十大战略方向。3）“租赁”满足居住需求，坚守“房住不炒”，房地产调控从对资金端、土地端的调控推进至对终端需求的管理，将房子的居住功能与炒作功能剥离，体现出调控政策抓住内核，近本质特点。4）供需两端发力，增强产业链供应链自主可控。供给端增加对技术的钻研和投入程度，重视基础研究投入；需求端要充分发挥我国市场的规模优势，以需求拉动供给，优化产业链供应链。5）打响种业翻身仗，基础和技术两手抓，从土地基础和种子技术两个层面进行工作部署，“解决好种子和耕地问题”。6）生态环保再升级，提升系统碳汇能力，二氧化碳排放力争于 2030年前达到峰值，争取在 2060年前实现碳中和。过程中把产业链逐步引到高端产业，大力发展高端服务业，增强企业核心竞争力，实现产业结构的低碳化转型。
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