西南证券--策略专题报告：2021，4000点见【投资策略】

顺势而为

【研究报告内容摘要】
            
                    指数底部已现，回调就是上车机会，震荡向上趋势不改。海外疫情不阻中国经济复苏，政策不会“急转弯”，流动性平稳充裕，估值仍有提升空间，周期成长皆有机会。
            
                    保守估计，2021年上证有望站上 4000点，创业板有望站上 3300点。
            
                    海外疫情不阻中国经济复苏态势。这里面有三个因素：疫情、生产端、消费端。
            
                    疫情使得全球生产端受损，而发达国家刺激政策使得需求端不衰退，中国是唯一尚能正常生产的国家，全球需求向中国集中释放，推动中国经济良性复苏。
            
                    政策不会“急转弯”，仍将维持中性状态，市场流动性合理充裕。最近召开的中央经济工作会议上，对于政策的表述，延续了 12月 11日中央政治局会议的表述，对 2021年政策的总基调，就是保持宏观政策的“连续性、稳定性、可持续性”，政策不会“急转弯”。这是 2021年经济与市场的大局。
            
                    从可比估值水平看，当前 A 股的估值仍然处于低位。当前上证综指市盈率 17.4倍，沪深 300市盈率 14.4倍，创业板指市盈率 58倍。相比之下，欧美股市中，美国道琼斯指数市盈率 30倍，纳斯达克市盈率 70倍，都远高于 A 股。对照可比美国股市，给予上证指数 2021年 21倍目标市盈率（考虑到 2021年上证指数盈利增速在 7%左右），对应目标点位 4300点左右；创业板指 2021年 65倍目标市盈率（创业板 2021年盈利增速约为 15%），对应目标点位 3600点。
            
                    投资策略：疫情不影响中国经济复苏，政策“不急转弯”，可比估值水平较低，保守估计，A 股在 2021年有望站上 4000点。三个方面机会可以把握。其一，当前经济仍然处于良好复苏阶段，顺周期板块依然有机会。从顺周期行业看，我们看好航运、有色、汽车、家电、金融的领军企业。建议关注中远海控、中远海特、紫金矿业、西部矿业、上汽集团、美的集团、格力电器、招商银行、中国平安等。其二，清洁能源产业链值得重视，“碳中和”将催生清洁能源产业链大发展。关注光伏、风电、锂电、新能源车龙头的机会。其三，中国拥有自主产业链的板块值得关注。前期受政府采购不及预期冲击，回调较多的信创龙头中国软件、中科曙光、中国长城、诚迈科技等值得关注。从会议来看，自主可控依然是国家相当重视的领域，未来的发展仍然可期。而医保谈判结束后，回调多日的医药板块，作为抗疫最重要的产业链领域，当前具备布局价值。重点关注疫苗龙头智飞生物、康泰生物，创新药龙头恒瑞医药、君实生物，手套股蓝帆医疗，有新药放量预期的冠昊生物、华北制药等。此外农业板块，种子领域龙头荃银高科也可以关注。
            
                    风险提示：流动性收紧超预期，经济复苏不及预期。
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