上市时机不是“越快越好”

chinadalian

上市时机不是“越快越好”   

选择上市的时机是中小企业面对的最重要的问题。对这个问题的回答任何时候都不要回答“越快越好”。 想尽快上市是最常犯的错误，对企业家来说代价是非常高的。

上市一个最大的好处是：企业获得了最便宜、最有效的融资手段来扩大企业规模。上市后，通常来说，企业的股票价格会以高于15倍的市盈率交易。但是上市前，私募投资者一般不会以高于8到10倍的价格购买企业股票。

因素一 企业估值

既然企业估值（企业的估值决定企业融资金额的多少）是利润的倍数，那么很容易理解企业在上市的时候，利润越高越好。

这里我们举个例子:

假设企业上市前一年的利润是7500万，IPO时的市盈率是15倍，那么企业的市值可以达到11.25亿，出售25%的股权可以融资2.8125亿的资本。

如果通过私募融资5000万而推迟IPO，则一年以后利润达到1.2亿时，企业市值可以达到18亿，而同样出售25%的股权可以获得4.5亿，比不采用私募融资增加了60%。通过IPO获得的融资越多，企业就获得越高的利润增长空间，而这正是IPO后企业表现的最重要的指标。通过延迟上市，企业的规模和利润同时提升，企业就会获得更多的融资，并在今后产生更大的效益。

一个企业只有一次机会上市（IPO），所以选择上市时机非常重要。如果一个企业上市过早，那么这个企业就无法获得足够的资金来支持未来的发展。

对于最好的上市时机，业界早已经有很多研究和分析。广泛被接受的观点是，中小企业最好的上市时机是在企业进入成熟期的时候，也就是增速开始减慢的时候，而不是在高速增长的时候。

在上市之前的一轮私募股权融资，目的是帮助企业老板获得所需资本迅速发展企业，优化战略，扩大规模，增长利润，为日后的IPO进行充分的准备，并以充足的资本等待进入市场的最好时机，这样在上市的时候企业就会以更高的价格出售公司股份，在出售相同股份的情况下，也就可以融到更多的资本用于后续的发展。

在一个优秀的私募基金的帮助下，企业在上市的时候的股价要远远高于没有私募融资的情况下的股价。这是一个企业和私募基金双赢的结果。

大家耳熟能详的著名的中国企业上市的案例，包括百度、阿里巴巴、百丽、尚德太阳能、分众传媒，都是私募股权融资后上市的成功案例。

因素二 资本总市值

在上市的时候，还有一个重要因素要考虑，就是资本总市值（Market capitalization）。资本总市值越大，交易量越大，股票越流通，股价波动也就越小。这对企业上市后股价的表现非常重要。

对于资本总市值达到多大才适合上市，没有一个可以简单套用的法则。通常来说，要在美国或者香港成功上市，资本总市值需要达到2.5亿美金。 这通常要求企业上市前一年的利润在1200万到1500万美元之间。

企业在上市的时候资本总市值过小会造成一系列的问题。首先，一些大的机构投资者（例如银行、保险公司、资产管理公司） 的投资策略不允许他们购买小盘股。 这意味着小盘股的潜在投资者要相对少些。供需关系决定价格，投资者越少，股价就越低。这和原油价格由全世界对原油的需求决定一样。

另外，很多股票市场对企业的资本总市值有要求。例如美国的AMEX 要求企业的资本总市值不小于7500万美金。如果一个企业的利润是500万美元，也许可以满足AMEX上市的要求。但是如果上市后公司的股价不断下跌，那么资本总市值就会低于7500万美金的要求，企业就面临被摘牌的危险。一旦这种情况发生，这个企业的股票价格可能再也无法恢复了。

通常来说，允许资本总市值较小的企业上市的股票市场，一般是主要专注中小企业的股票市场（例如香港的创业板和在深圳落户的创业板），或者是流动性比较差的股票市场。

也有以较小资本总市值上市后升级到纳斯达克或者纽交所的公司，但是这种情况非常少。大部分以较小资本总市值上市的公司永远都无法升级到大的股票交易市场。

因素三 锁定期

企业上市后，通常对内部持股者( insiders) 有一个禁售期（锁定期）。这个期间，企业老板和他的家人都不能出售股份。通常，这个锁定期为六个月甚至更长。

对于企业老板来说，如何保证禁售期结束的时候股价仍旧很好，是一个需要认真考虑的问题。

企业的资本总市值越小，企业老板未来股份缩水的可能性越大。因此，企业应该尽量把企业的利润做大。企业利润越高，上市的市场估值越大，股票价格越高，融资额越多，这样可以保证企业有足够的资本继续提高企业利润。这样，禁售期结束的时候，企业的利润可以对股价提供支撑。

企业上市有非常多的原因，但其中最重要的一点却常常被忽视。企业老板通过出售自己的股份实现个人财富的增值。通常，一个企业的老板的大部分个人财富都在企业里，而不是在银行里。上市的一个重要好处，是可以使企业老板的财富不要过于集中于自己的公司,从而降低企业老板个人的财务风险。例如企业老板可以出售很小一部分股份，把获得的现金放在银行或者购买地产，这样企业老板不仅仍旧拥有公司的大部分股份，还可以有现金来支付其他个人用途。

万里无云

好的公司上不上市都无所谓,不好的公司巴不得今天就上市,那些粉饰业绩被包装过的,更是等不起.

ljxjxm

如果一个公司能够有机会上市，那是一定要争取的，靠自己及良好的盈利壮大不是没有机会，除非同行都不上市，否则两三年就会丧失原来10年甚至更长时间积累的优势。

willgcw

楼上说的对。楼主分析的有失片面，是静态的分析。如果与同行业比，你不上，人家上，你就落后于别人，吃亏的还是自己

万里无云

上市当然越快越好，越早越好。机会不可失，未来不可测，谁知道未来会发生什么？为了贪图发得高一点，东北证券再融资就是教训！有人发得早一点，不考虑发得好，后面是优势尽占，良性循环，比如海通证券。

sg5988

行业不同，企业不同，各有各的实际情况，不能一概而论，但是我有点认同的是，好的企业不要盲目的快上，要专业机构辅导养一段时间，看时机再进入上市程序，不然会造成一定损失的。