中诚信国际--地方政府债与城投行业监测周报2020年第50期：中央经济工作会议强调化解隐性债务，晋浙桂陆续发行支持中小银行专项债【投资策略】

顺势而为

【研究报告内容摘要】
            
                    地方债 ： 上周，全国共发行 8只地方债，发行规模较前值回升 286.38亿元至 358.28亿元，净融资额持续增长，较前值回升 283.18元至 339.28亿元。截至 12月 25日，存续期内地方债规模合计 25.38万亿元。 上周发行的地方债以新增专项债为主，共 321亿元；再融资发行专项债 13亿元，再融资一般债发行 24.28亿元。值得注意的是，本周的新增专项债均为补充中小银行资本金专项债，其中山西（153亿元）、浙江（50亿元）各发行 1只，广西发行 3只（共 118亿元），且期限均为 10年；从支持中小银行方式来看，山西、浙江均通过地方金控间接入股注资中小银行，补充其核心一级资本，广西通过地方财政部门以可转股协议存款向中小银行补充资本金，补充资本为其他一级资本。截至目前， 支持中小银行专项债已累计发行 421.00亿，还余 1579亿元待发行。 地方债加权平均发行期限从 8.26年增长至 9.61年。发行成本方面， 10年期发行利率上升至 3.56%， 3年、 7年期发行利率有所下降； 各期限发行利差均有所走阔。
            
                    城投债 ：上周，城投债共发行 63只，规模较前值回落 151.10亿元至451.0亿元，净融资额回升 102.90亿元至-136.60亿元；基础设施投融资行业共发行 57只债券、规模合计 402.00亿元。截至 12月 25日，存续期内城投债规模合计 10.42万亿元，其中，基础设施投融资行业存量债券规模 9.20万亿元。 从广义口径看，各期限城投债发行成本涨跌互现。其中， 3年期 AAA级城投债发行利率及利差上行幅度均最大，分别上行 198BP、 204BP 至 6.30%、339BP， 5年期 AA 级城投债发行利率和利差下行幅度最大，分别下行 136BP、130BP 至 5.34%、 229BP。发行结构以超短期融资债券和非公开募集公司债为主，其中超短期融资债券占比 43%，较前值回升 4个百分点，非公开募集公司债占比 19%，较前值回落 2个百分点，中期票据占比较前值回升 3个百分点至17%。发行期限仍以中短期为主， 5年期及以下城投债占比超八成， 较前一周占比回落月 10个比分点， 7年期占比较前一周回升约 10个百分点至 16%；发行主体以 AA 级为主，占比 44%。
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