安信证券--2021年科创板半导体行业投资前瞻：成长为体，稀缺为魂【投资策略】

顺势而为

【研究报告内容摘要】
            
                 写在前面： 自主可控重要性提高，科创板实现半导体全产业链覆盖： 2020年， 华为、中芯国际等公司被列入实体清单，自主可控重要性凸显。 目前科创板半导 体企业已经覆盖大半产业链，其中芯片设计公司较多，待上市公司将补全设备、 材料等领域的短板，实现全产业链覆盖。
            
                 总结 2020年：国产化当头，行业整体与细分领域显现出哪些趋势？ 2020年我 国半导体行业显现出投融资事件频繁、业绩逐季改善、全产业链发展三大特点。 ①投融资方面， 根据 IT 桔子数据， 一季度在疫情之下投融资金额反而较高，达 125.45亿元， 四季度最高，超过 210亿元，数量方面四季度最多，有 26次重要投 资，典型的包括国家半导体大基金等投资长鑫存储。此外，国家大基金还投资了 智芯微电子、泰凌微电子等，华为哈勃投资了源杰半导体、新港海岸、润华全芯 微电子、瀚天天成等。此外小米、高通、英特尔、红杉等机构也都有投资案例。 ②选取科创板 25家半导体公司，营收和归母净利润中位数均连续三个季度稳步 上升，并且三个季度都保持同比增长。前三季度 25家公司毛利率中位数一直保 持在 36%-38%左右。③产业链各领域都有领跑公司， 不仅财务表现抢眼，且经营 成果突出，如材料领域的安集科技前三季度净利润同比增长 145.49%，设备领域 华峰测控前三季度净利润同比增长 68.05%，设计领域芯朋微连续三个季度营收同 比增速提高，代工领域中芯国际三个季度归母净利润同比增速均超过 100%。
            
                 展望 2021年： 5G 普及与汽车行业复苏下， 2021半导体行业如何发展？ ①受到 下游强劲需求驱动，诸多机构均对 2021半导体行业增长表示乐观，我们认为 2021全球半导体行业增速预计将达到 10%左右，分地区来看，亚太和美洲市场规模较 大且增速较快，预计 2021亚太半导体市场规模占比达到全球的 62%。 ②具体领 域方面， 材料领域预计 2021全球市场规模增长 6%，中国预计占比 18.5%。晶圆 制造材料中，硅片占 37%市场份额， 2020前三季度同比增长 2.7%。科创板材料 领域主要有安集科技、清溢光电、华特气体、沪硅产业、神工股份等，待上市企 业包括上海合晶等。 设备领域，预计 2020生产设备市场规模创新高， 2021预计 达到 705亿美元，中国有望首次成为半导体设备市场规模第一名。目前各领域国 内公司基本均有布局，中微公司 5nm 刻蚀机打入台积电生产线，芯源微涂胶显 影机可用于 28nm 制程，待上市的华海清科 CMP 设备可用于 14nm 逻辑制程，华 卓精科双工件台仅次于 ASML， 技术较为先进，微导纳米 ALD 设备在国内较为 稀缺。 半导体产品领域集成电路占比 82%，集成电路中预计存储占比 35%，逻辑 占比 32%，模拟占比 15%。科创板中聚辰股份以及普冉股份、东芯股份、复旦微 电子等待上市公司有存储产品业务，逻辑芯片设计领域芯原股份等优势明显，代 工领域中芯国际仍是龙头，封测领域有利扬芯片、待上市的气派科技等，预计产 能利用率将提升。模拟芯片领域公司较多，晶丰明源、芯朋微、芯海科技等公司 均有一定实力。③从长期稳定增长与逐季改善视角来看，可分别筛选出 14家与 17家公司，其中睿创微纳、澜起科技、芯海科技、华峰测控、安集科技、清溢光 电、华特气体、长阳科技、中芯国际、华润微满足两条要求。 考虑到稀缺性因素， 综合来看， 相关公司值得关注，具体名单参见正文。（来源： 世界半导体贸易统 计组织、 SEMI 等）
            
                 风险提示： 国产替代不及预期风险，行业周期波动风险
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