开源证券--量化评论（13）：高频股东数据的隐含信息量【投资策略】

顺势而为

【研究报告内容摘要】
            
                     互动易平台实时披露的数据是定期报告披露数据的有益补充互动易平台上关于上市公司最新股东户数的问询相对频繁，隐含着投资者认为股东户数的相关信息与公司股价的未来表现有一定的联系。
            
                    互动易平台关于股东户数问询的有效回复每期占比在 20%~30%的区间波动，每期有效回复个股数量在 600只上下。
            
                    过去八年间，1/4的深交所上市公司通过互动易平台披露最新股东户数的次数少于 12次；近 80家上市公司披露股东户数超 150次；383家上市公司始终未在该平台上披露过股东户数相关信息。
            
                     低频股东户数变化因子具有选股能力低频股东类因子更新频率低，时效性差，低频数据的高频化需要选择合理的方法。
            
                    低频股东户数因子（ABS_N）不具有选股能力，但低频股东户数变化因子（PCT_N）具有比较优秀的选股能力。即，股东户数本身的大小不具备获取超额收益的能力，但股东户数的变动蕴含着丰富的信息。
            
                    低频股东户数变化因子（PCT_N）多头累计净值 4.58，多空累计净值 1.73，年化收益率 21%，夏普比率 0.72。
            
                     纳入高频股东数据的合成股东变化因子具有收益增强能力高回复个股数前期逐步增加，后期趋于稳定，每期高回复个股数量在 600只左右浮动。
            
                    高频合成股东户数变化因子（M_PCT_N）相对于低频股东户数因子（PCT_N），无论从五分组收益还是多空对冲净值上都产生了一定的提升作用。
            
                    M_PCT_N 因子多头累计净值 4.79，多空累计净值 1.97，年化收益率 22%，夏普比率 0.74。
            
                    在高回复股票池中，高频合成股东户数变化因子（H_M_PCT_N）相比低频股东户数因子（H_PCT_N），有更好的效果提升。
            
                     不同股票池下高频股东数据信息含量不一股东类因子与各主要大类风险因子具有较低的相关性。其中，相关性最高的为流动性因子，相关性最低的为市值类因子。
            
                    不同股票池下，高频数据对原始低频因子的增益效果差异明显。其中，以深证成指增益最高，年化超额达到 10%。
            
                    一言以蔽之，高频股东数据的纳入能够帮助传统的低频股东因子产生额外的收益增益，但增益幅度的大小与选取的股票池相关。
            
                     风险提示：模型测试基于历史数据，市场未来可能发生变化。
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