东吴证券--价量相关性CPV因子绩效月报：价量相关系数的其他计算方式，一阶差分【投资策略】

顺势而为

【研究报告内容摘要】
            
                    CPV 因子多空对冲绩效（全市场）：2014年 2月至今，CPV 因子在全体 A 股中，5分组多空对冲的年化收益为 17.51%，年化波动为 6.32%，信息比率为 2.77，月度胜率为 84.15%，月度最大回撤为 3.79%。
            
                    CPV 因子多空对冲绩效（中证 500）：2014年 2月至今，CPV 因子在中证 500成分股中，5分组多空对冲的年化收益为 11.61%，年化波动为8.54%，信息比率为 1.36，月度胜率为 69.51%，月度最大回撤为 14.58%。
            
                    12月份 CPV 因子收益统计：在中证 500成分股中，12月份“CPV 因子”组合的收益率为-1.77%，中证 500指数收益率为 0.94%，组合对冲指数收益为-2.71%。
            
                    1月份“CPV 因子”组合最新持仓：详见正文持仓明细。
            
                    本期 CPV 因子“小贴士”：价量相关系数的其他计算方式——一阶差分。先将股票的分钟收盘价、分钟成交量，分别做一阶差分，再计算两者的相关系数，构造 CPV 因子。将分钟数据进行一阶差分处理后，CPV因子的效果不如从前，年化收益、信息比率、月度胜率均有明显下降。
            
                    CPV 因子选股模型简介：在计算股票每日分钟价量相关系数的基础上，逐步挖掘了价量相关性的平均数、波动性和趋势性因子，最后综合 3个维度的信息，构建最终的价量相关性因子 CPV。在回测期 2014/01/01-2020/01/31内，以全体 A 股为研究样本，CPV 因子的月度 IC 均值为-0.053，年化 ICIR 为-3.77，5分组多空对冲的年化收益为 19.29%，信息比率为 3.03，月度胜率为 87.32%，最大回撤为 2.90%。剔除市场常用风格和行业的干扰后，纯净 CPV 因子仍然具备良好的选股能力，其 5分组多空对冲的信息比率甚至有所提升，可达 3.43。
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