安信证券--港股IPO火热的2020年：融资额3975亿，全球第二【投资策略】

顺势而为

【研究报告内容摘要】
            
                    2020港股 IPO 再掀热潮，融资额 3975亿港元，按交易所排全球第二：1香港全年上市 146家新股，数量较 2019年下降 11.52%，但融资额相较增长30.57%。主要归功于“巨无霸”企业的登录以及中概股的回归浪潮。十家回归中概股共筹集资金 1347亿港元，占全年募资总额的三成以上。2）IPO 主要集中“新经济”板块、医药生物及科技行业突出。医药生物行业成为上市主力军，平均首日涨幅 25%。资讯科技板块表现强势，网易、京东两大巨头回归为市场注入新活力。
            
                    港股新股注重新经济，已形成五大新产业集群： 1）与美股及 A 股比较，港股在金融、房地产、通迅、非必须消费品的比重较高，但在科技、医药生物等比中重不足。因此随着过去两年香港市场修改上市规则后，鼓励新经济公司上市，2020年 IPO 新股中大多包含新经济的因素，典型的如京东健康。
            
                    新经济公司的扎堆上市，一方面拉动首发募集额，另一方面对港股市值结构改善有很大促进作用。2）2020年新股涨幅前列集中汇聚了很多新经济产业，医药、科技、教育等表现抢眼。消费类行业依旧风采夺目，“吃”“喝”市场受到偏爱。全年涨幅前 30名中有 11家属于消费类行业。医疗健康领域中互联网医疗更受关注。3）2020年港股 IPO 市场中引人瞩目的莫属中概股的大批回归，有 10家以上中概股以二次上市方式回归香港市场，如京东、网易、华住、新东方。中概股的回归共筹集资金 1347亿港元，占全年募资总额的三成以上，大幅提高了港股全年的筹资额。
            
                    关注高发行估值下新股首日破发率，基石投资者机制显优势：2020年香港IPO 新股平均首日破发率近 33%，新股 1个月后跌破发行价的比例约 74%。
            
                    相较于没有引入基石投资者的新股，引入基石投资者后新股上市首日破发率降至 22.76%，上市 1个月后的破发率为 27.34%，相比降低近一半以上。建议关注 2021年中概股中优质公司赴港股上市的机会，并建议投资人关注成长空间广阔优质赛道。需要提示的是，港股 IPO 在发行中投资人追捧而形成的估值过高带来的风险，以及传统行业内部分化带来的边缘效应，建议关注引入基石投资人的估值合理和优质赛道的新经济公司。
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