上海证券--对十四五规划纲要的理解：变局中寻求稳进【投资策略】

顺势而为

【研究报告内容摘要】
            
                    国民经济和社会发展五年规划的地位和作用。按照《国务院关于加强国民经济和社会发展规划编制工作意见》，我国建立了三级（国家、省、县）三类（总体、专项、区域）规划管理体系。国民经济和社会发展五年规划属于国家级规划，是国务院根据《宪法》和中国中央关于制定国民经济和社会发展规划的建议，以全国国民经济和社会发展为对象编制的规划；在全国规划体系中处于龙头地位。总体规划是综合性和纲领性，既兼顾全面、又突出重点，是粗线条。规划的作用，是发挥综合协调、信息导向、政策指导、引导资源配置等功能。
            
                    十四五规划注重发展质量。十四五规划是在面临百年未有之变局之际，出台的中国经济和社会发展规划，最大的变化环境在于：世界开始重新审视全球化，全球经济面临较长时期的低增长格局，国际金融面临长期低利率环境，金融周期超越经济周期成为宏观调控主要考量因素，以及中国经济自身实力在全球经济中比重提升。十四五规划的最大变化是量化目标减少，约束性目标减少，指引性目标增多。规划方向延续了前期的政策、方针，与十三五相比，更强调发展的方向，较少约束框架，彰显了发展自信、政策定力。
            
                    十四五规划的新变化：双循环、新格局。十四五规划目标寓于远景，从规划内容的连续性上看，创建双循环的新发展格局，为规划新增内容。在财金领域，明确发展方向为健全地方税、直接税体系，适当提高直接税比重 ；稳妥推进数字货币研发；全面实行股票发行注册制，建立常态化退市机制，提高直接融资比重。在对外合作方面，一带一路建设由十三五的强调主导推动变为共建，人民币国际化由有序推动变为审慎推进，并强调积极参与并主导区域经济合作。
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