国信证券--一页问答：抱团行情极端分化有何启示意义【投资策略】

顺势而为

【研究报告内容摘要】
            
                    核心结论：近期 A 股市场出现了极端分化的抱团行情。在大盘不断上涨的过程中，上涨公司数量反而持续走低，一度出现大盘上涨而超过 80%的公司股价下跌的极端情形，市场对这种特殊的行情特征极其关注。本文梳理了 2000年以来此类极端分化行情特征，主要结论如下：
            
                    （1）这种极端分化抱团行情出现在岁末年初（11月至次年 1月）的概率较大；
            
                    （2）此类行情分化特征并不是未来行情变化的充分条件，或者说这种极端分化并没有很强的风险提示作用，过去历史上最极端的两次分化行情（2006年 12月和 2014年 12月）均处于牛市中期；
            
                    （3）极端分化抱团行情持续时间以往一般不超过三个月，后续行情大概率会扩散或板块轮动。我们认为，从目前的市场情况看，行情会扩散同时抱团也会持续，即抱团板块行业可能会发生变化，但品种大概率依旧是龙头成长公司。
            
                    2021年开年第一周，市场前四个交易日走出了四连阳行情，并于周五盘中突破上证综指前期 3587点的高点。与火热的市场行情形成鲜明对比的是，A 股上涨公司数明显下降，上涨公司数占比从年前最后一个交易日的 79.7%，一路降至 1月 7日的 19.2%。1月 7日，在指数小幅上涨的同时，全部 A 股涨跌幅中位数仅为-3.12%。有人称之为“机构牛”，有人称之为“消灭散户”行情。总而言之，市场出现了极端分化的抱团行情，除了少数抱团板块外，赚钱效应普遍不佳
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