安信证券--全市场科技产业策略报告第九十三期：新纽科技登陆港交所，RPA行业怎么看【投资策略】

顺势而为

【研究报告内容摘要】
            
                    思考一：行业视角，ARPA赛道成长性如何？RPA（机器人流程自动化）指可以模拟人类在计算机等数字化设备中的操作，并利用和融合现有各项技术减少人为重复、繁琐、大批量的工作任务，实现业务流程自动化的机器人软件，如财务领域的银行企业对账、纳税申报，人力资源领域的简历筛选，制造领域的供应链管理等业务场景。2011年UiPath最早发布相关产品，RPA的发展已有近十年历史，国内RPA产品主要在2016至2018年得到推广，整体来看2019年是行业发展元年。根据Gartner调查表明，RPA是增速最快的软件市场之一，2018-2019年增长超过60%，预计2021年全球RPA软件收入达到18.9亿美元，到2023年底，预计全球90%的大型组织将采用某种形式的RPA。受益于国内人口红利的消退和企业数字化转型进程的提前，RPA这片蓝海市场高速发展，根据艾瑞咨询，预计在2021年RPA市场规模将达到38亿元。目前，RPA产品在国内市场整体渗透率较低，在金融行业尤其是银行相对渗透率较高，大约为5%～10%，其次为制造业，零售领域在未来或有较大发展潜力。2020年，RPA领域融资进程在数量和规模上都更进一步。来也科技、云扩科技、达观数据及弘玑Cyclone均获得2亿人民币以上融资，其中实在智能在2020年度完成三轮融资。在二级市场，新纽科技于2021年初上市，海外RPA龙头UiPath计划于2021年上半年上市。未来，随着大厂的加入，市场竞争日趋激烈，AI技术或将成为RPA产品的核心竞争力。
            
                    思考二：公司案例，新纽科技如何成为金融医疗SSaaS先行者？公司成立于2011年8月，是以大数据、人工智能相关领域解决方案及软件产品在金融行业、医疗行业实践与落地应用为主的软件服务商。根据灼识报告，按2019年收入计，公司在超2,500名中国金融机构IT解决方案提供商中排名前100，是少于十家商业化RPA解决方案提供商之一，也是中国唯一医疗质量控制与安全预警平台提供商。公司目前聚焦在金融医疗SaaS服务，以传统型软件解决方案为主。其中，来自金融机构IT解决方案的收入是公司的主要收入来源，2019年及2020年第一季度，金融机构IT解决方案收入占总收入比重分别为85.2%和99.1%。近年来，公司营收稳步增长，2019年营收1.49亿元，净利润0.33亿元，过去三年毛利率稳中有升，2017年的42.1%增长至2019年的49.1%。
            
                    思考三：竞争维度，海内外RPA市场格局如何？据Gartner调查，全球RPA市场相对集中，前五大供应商占据了47%的市场份额。根据亿欧智库估算，目前RPA企业均处于亏损阶段，前三大RPA供应商UiPath、AutomationAnywhere和BluePrism在2019年的营收分别为22.46亿元、16.15亿元和8.72亿元。国内RPA市场玩家主要可分为RPA厂商、AI厂商、云计算厂商及金融科技厂商，各类型玩家因其擅长领域不同具备不同优势，原生RPA厂商专注RPA产品技术，产品成熟度较高，在通用性和稳定性上表现较好，AI厂商一般具有更强的AI赋能，云计算厂商和金融科技厂商的产品多用于其所在的垂直领域（如电商和金融）。目前，国内大型RPA供应商如阿里云RPA、弘玑Cyclone、云扩科技、来也科技等营收已超过5000万元，从行业分布上来说，国内RPA供应商收入来源主要集中在制造、金融和能源三大领域。
            
                    风险提示：市场增长不及预期风险,行业竞争加剧风险等
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