中诚信国际--行业利差双周报：无风险利率继续下行，行业利差小幅走扩【投资策略】

顺势而为

【研究报告内容摘要】
            
                    跨年前后资金面较为宽松，质押式回购利率多呈下行态势；国开收益率继续下行，曲线走陡；受益于无风险利率下行，中期票据收益率多数继续下行，短期限 AA+级中期票据收益率较上期下行幅度加大。从利差走势来看，1年期以上高等级中票信用利差继续收窄，其中 3年期中票信用利差收窄幅度更大；期限利差延续上期走势，呈扩张态势，但扩张幅度有所放缓。
            
                    从行业利差中位数排序来看，本期电子、医药行业利差相对较高；钢铁、农林牧渔、煤炭、文化产业、批发和零售业等行业利差均高于 125BP；行业利差稍低的有商业与个人服务、建筑材料、汽车、综合等行业，行业利差均在 90BP 以下；电力生产与供应行业利差仅 49BP，行业利差最低。
            
                    AAA 级行业利差均小幅走扩。文化产业、装备制造、交通运输、农林牧渔、建筑材料、化工行业利差走扩幅度均在 15BP 以上，其中文化产业行业利差扩张幅度最大，为 19BP。从主要行业利差分化程度来看，AAA 级行业多数分化程度小幅加大，其中批发和零售业标准差绝对值相对较高，但较上期小幅下降。
            
                    AA+级行业利差小幅走扩，行业利差变动幅度与上期整体持平。
            
                    医药行业利差走扩幅度较大，幅度为 20BP；公共事业、金融、文化产业、建筑行业利差扩张幅度在 10BP 以内。多数行业利差标准差小幅提高。轻工制造行业利差标准差提高幅度最大，提高 4BP，至 301BP。
            
                    AA 级行业利差均有不同程度的扩张。基础设施投融资行业利差较上期扩张 17个基点。从主要行业利差分化程度来看，AA 级行业利差分化程度较上期变动不大。
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