安信证券--机械行业周报：科技、能源自主是长期主线，关注泛半导体设备、油服设备【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    本周市场表现：本周机械行业指数上涨 1.7%，同期沪深 300下跌 0.7%，机械行业同比跑赢大盘，在 28个行业中排名第 6。本周我们覆盖的机械子行业，其中半导体设备、铁路设备、油服设备、石化煤机、3c 自动化涨幅较高，分别上涨12.55%、6.63%、3.02%、2.29%、1.94%。我们重点覆盖的公司中，本周至纯科技、精测电子、中国中车、川仪股份、郑煤机涨幅居前，分别上涨 24.04%、22.20%、21.22%、21.15%、18.11%
            
                    核心观点：近期海外芯片巨头受疫情拖累的影响蔓延到汽车行业，国内主流车企纷纷出现工厂减产、停产情况，再次将科技安全问题提上公众视野。经过几年的培育，我国半导体产业多点开花，多领域取得突破性进展：长江存储 192层存储技术最早将于 2021年年中试产、中芯国际 28nm，14nm，12nm，及 n＋1等技术均已进入规模量产，7nm 技术的开发也已经完成、闻泰科技总投资 120亿元，建设 12英寸车规级半导体晶圆制造中心项目，预计达产后的年产能为 36万片 12英寸晶圆，带动设备需求旺盛。第三代半导体（GaN、SiC 等）接近性价比拐点后应用需求开始爆发，我国产业链布局完善，与国外龙头差距缩小，有望跟上全球普及机遇。看好包括第三代半导体在内的泛半导体领域。
            
                    随着疫情边际缓解经济恢复预期上升，油价预计稳步上行，油企资本开支有望增加。同时，我国着力打造经济双循环，长期扶持光伏、风电、锂电等新能源形式发展，中短期需加大对油气，尤其是非常规油气的勘探开采力度，看好油服设备。
            
                    投资主线：
            
                    主线一：光伏、新能源车普及，SiC 设备率先受益。根据 Omida 预计，2020年全球功率器件市场达 431亿元，至 2024年突破 500亿美元，当前功率器件仍以 Si基为主，但 SiC 基器件低能量损耗、耐高压、耐高温等优良特性更适合功率器件使用，渐有取代 Si 基器件之势。SiC 器件终端市场主要为新能源车以及光伏，尤其在新能源车的新能源车 OBC、DC/DC、逆变器、充电桩，及光伏逆变器都需要大量使用功率器件。目前已有部分车厂在 OBC 运用 SiC 器件，特斯拉也已在逆变器中采用全 SiC 模块。由于 SiC 的优良特性，其在高端汽车电子部件中相比Si 基已有优势，预计 2022~2023年将在更多车中搭载；光伏领域目前 SiC 器件占比仅 10%，渗透率仍有巨大提升空间。就目前市场而言，SiC 器件普及的最大瓶颈是其高昂的成本，各类器件为普通 Si 基器件的 2.4~8倍，但相比前几年已大幅下降，年降幅高达 36~46%。随着产能扩张摊薄固定成本、技术进步提高良率、拉速及有效长度，预计其成本将继续快速下降，其性价比拐点有望在 2021~2023年到来。重点推荐晶盛机电、华峰测控。
            
                    主线二：下游确定性资本开支扩张，半导体设备国产替代站上风口浪尖。全球半导体资本开支进入扩张期，受疫情中断的资本支出将在未来 2-5年内释放，据ICinsights 预测 2020年半导体资本支出为 1080亿美元，2021年达到 1156亿美元。
            
                    半导体资本开支主要来源于晶圆厂及封测厂，中国大陆以外地区以台积电为例，依然处于迅速扩张阶段，根据 2021年 1月 14日台积电召开的法说会，公司 2020年资本开支为 172.4亿美元，预计 2021年资本开支为 250～280亿美元，其中，80%的资本开支将用于先进制程（7nm、5nm 及 3nm）；国内近年来则受到晶圆厂加速建设、封测厂积极扩大产能影响，资本开支处于高位。我们认为，美国对华为禁令宣布后，在中美关系日益紧张，国外管制日益严峻的格局下，目前中国已逐渐将半导体战略重心从以往追求在先进制程上的领先转移至成熟制程上的自华文楷体 主可控，势必会带来对国产设备的可靠性、先进性有一定要求，在国家政策整体利好催化下，不断倒逼国内设备企业加大研发投入，早日实现在关键领域上国产设备对国外设备的进口替代，同时由依赖美国先进设备转向中高端设备自主可控，高端设备海外引进（欧洲设备、日本材料、韩国存储器）的“去 A 化”路线，极大得推动了国产设备未来在国内的渗透率，半导体设备国产替代站上风口浪尖。重点推荐：中微公司（刻蚀设备）、至纯科技（清洗设备）、万业企业（离子注入）、华峰测控（测试设备）、盛美股份（清洗设备）、精测电子（检测设备）、华卓精科（光刻机双工件台）、华海清科（CMP）。
            
                    主线三：全球油价稳步提升，页岩气开采力度持续加大。截止 2021年 1月 15日，布伦特油价收于 55.10美元/桶，WTI 油价收于 52.36美元/桶。根据 OPEC 周四月报显示，维持 2021年全球原油需求增速预期为 590万桶/日，预计 2021年全球原油需求为 9591.0万桶/日。随着疫情影响消退以及全球经济复苏，目前全球原油需求持续上升，我们预期油价趋势有望稳步上行。由于国内天然气中管道天然气占绝对主导，短周期内门站价受油价的影响较小，因此在油价下跌背景下，我国管道天然气价格仍保持高位，2020年 11月我国管道天然气价格为 2.63元/立方米。同时，在国家能源安全战略背景下，我国对于非常规油气开采力度持续加大，据路透社报道，中石油也规划未来五年利用岩气资源使天然气产量增加两倍，达到 220亿立方米以上，页岩气开采设备公司有望集中受益。重点推荐杰瑞股份、中密控股。
            
                    风险提示：行业需求下降，行业竞争加剧，原材料价格上涨，外部因素不稳定。
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