东北证券--房地产行业：荣万家登陆港股，四川首发响应物管支持政策【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    物业板块小幅回调，和泓服务领涨：上周东北地产H股物业指数收于8178.34点，累计下跌6.46%，同期恒生指数累计上涨2.50%，恒生综指累计上涨2.05%；上周东北地产物业A股指数收于2033.46点，累计上涨2.62%，同期沪深300下跌0.68%，上证综指下跌0.10%。个股来看，本周板块内涨幅第一为和泓服务，本周累计涨幅达11.85%。
            
                    港股通：本周保利物业、中海物业、绿城服务、永升生活服务、宝龙商业、彩生活服务、建业新生活和雅生活服务获增持，保利物业最多。公司动态：滨江服务发布盈喜，正荣服务、佳兆业美好获控股股东增持，金科服务申请转股，和泓服务增发新股，首程控股出售旗下资产。行业新闻：12日，四川发布《关于加快物业服务业转型升级发展助推城市基层治理能力提升的指导意见》，将打造“四川物业服务”品牌。
            
                    周内重要行业新闻点评：承接中央政策导向，四川首发响应推动行业发展。四川省发布的《意见》承接住建部等十部委发布的《通知》，结合地区情况做出了富有建设意义的具体化表述：（1）明确提出地方阶段性发展目标。（2）结合地区情况推动物业费动态调整机制。（3）鼓励物企向非住业态延伸。（4）在机制保障方面较《通知》更进一步，从推进机制、政策支持、人才培养、舆论宣传等角度系统性地强调了对物业服务发展的保障。（5）提出推动物业服务业绿色发展。
            
                    周内重要公司公告点评：（1）聚焦杭州高端市场，外拓发力业绩高增。滨江服务发布正面盈利公告，预期2020年归母净利润同比增长超过70%。公司为滨江集团旗下物管平台，深耕长三角，定位高端。近年业绩增速亮眼，盈利能力强劲。区域聚焦发挥规模优势降本增效，有望深度受益于杭州市场的高端化趋向。（2）荣盛旗下物管平台，上市有望加速外拓。荣万家于港交所主板上市。公司业绩增速亮眼，2020H1净利润同增97.8%。项目以关联方来源为主，上市后有望发力外拓。
            
                    投资建议：考虑政策打开行业潜在提价空间、鼓励品牌物业市场化外拓和社区增值服务快速拓展，我们认为未来龙头物管公司，尤其是品质优秀、口碑较好的优质标的应享受更高的估值溢价。我们看好具备品牌口碑优势、增值服务科技业务发展较好的优质物企，推荐碧桂园服务、金科服务、永升生活服务、绿城服务、招商积余和保利物业。
            
                    风险提示：物管费提价受阻；外拓不及预期；增值服务拓展不及预期
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