国信证券--家电行业周报：再探集成灶，2020增长符合预期，线上购买习惯逐步养成【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    本周研究跟踪与投资思考。
            
                    1、集成灶跟踪研究：H2销售强势恢复，区域渗透率仍存广阔空间此前我们发布《火星人深度：高颜值+强激励，进击的火星人》中详细对集成灶行业进行了梳理，本周我们主要复盘2020年集成灶行业销售表现：整体来看，2020集成灶量价齐升，全渠道14%零售额增速符合预期。
            
                    线上销量占比提升，且渠道习惯正在形成：分渠道来看，线上2020全年销售额/销售量分别同比+27.5%/+32.2%至35亿/67万台；线下销售额/销售量分别同比+11%/+5.6%至147亿/168万台。H2的线上渠道占比并未随着线下复苏而下降，仍维持着约25%以上的高占比，这意味着龙头线上推广和渗透率切实提升下，消费者线上购买集成灶的习惯在逐步养成。品牌格局来看，火星人线上仍保持强势，格局呈现一强多超：前五的品牌中火星人线上市占率18.9%夺魁且领先第二名超过10pct。同时从年度趋势来看，火星人H2的线上市占率整体高于H1。
            
                    2、12月家电销量跟踪：多品类线上高增，洗碗机线下实现正增长2020年12月主要家电线上销售额均保持高速增长，其中冰洗实现了30%以上的高速增长，同时清洁电器销售额同比+35%至18亿，但随着品类丰富和高端化，其均价实现了19%的大幅提升至913元。线下主要品类仍处于恢复中，仅洗碗机等低基数品类实现了正增长，冰箱、空调和油烟机等仍处于高个位数降幅。
            
                    重点数据跟踪。
            
                    市场表现：上周家电板块周相对收益-1.1%。原材料：上周LME3个月铜、铝价格分别周度环比下降1.4%、1.9%至7934、1982美元/吨；冷轧价格高位继续回调，周环比-1.2%至5757元/吨。资金流向：重点公司陆股通持股保持趋势维持，美的/格力/海尔周环比+0.06%/-0.38%/+0.39%。
            
                    核心投资组合建议。
            
                    白电推荐战略升级科技主导的美的集团、建议关注效率提升推进的海尔智家和渠道优化推进的格力电器；厨电推荐高增长、强激励的集成灶龙头火星人、建议关注受益竣工回暖的老板电器；小家电建议关注受益海外需求增长、叠加欧洲市场拓展推进、2020-21盈利高弹性，有望成为全球小家电龙头的JS 环球生活、高景气的扫地机器人头部企业科沃斯以及国内小家电龙头小熊电器、苏泊尔。
            
                    风险提示。
            
                    疫情导致产销波动；市场竞争加剧；需求增长不及预期；原材料大幅提价。
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