中国银河--交通运输行业：跨境电商物流产业链有望持续受益，预计2021年快递业务量超1000亿票【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    本周行业热点事件点评1.海关总署：2020年我国跨境电商进出口1.69万亿元，增长31.1%，其中出口1.12万亿元，增长40.1%。我们认为，跨境电商的蓬勃发展，催生近5000亿物流增量市场。航空货运、国际货物代理、集装箱航运等跨境电商物流的关键环节受益明显。推荐空代业务占比较高且积极布局跨境电商物流网络的华贸物流（603128.SH），拥有较为完善的国际物流网络的中国外运（601598.SH）及集装箱运输龙头中远海控（601919.SH）。2.国家邮政局：2020年，全国快递服务企业业务量累计完成833.6亿件，同比增长31.2%。我们认为，2020年受疫情影响促进线上消费、直播带货、电商扶贫等新增因素驱动，快递行业呈现较好成长性，全年业务量增速超30%，符合预期。未来成长空间依旧，预计2021年业务量超1000亿票，且行业“以价换量”策略仍将持续，受新进入者扰动影响，市场出清进程延缓，头部公司突围能力相对较强。维持快递行业2021-2022年出清的预期。推荐优质龙头顺丰控股（002352.SZ）和通达系市占率领先的龙头中通快递（2057.HK）。
            
                    本周行业动态数据跟踪1.航空货运市场：国际航空货运价格仍维持高位水平，上海至北美运价同比增速超130%。2.航运市场：散运方面，铁矿砂等大宗物资强劲需求带动，BDI指数周环比增24%。油运方面，新冠疫情反复，原油需求恢复进程延缓，油运活动呈现低迷态势。集运方面，SCFI指数报收2885点，集运运价继续加速上涨态势。3.快递市场：12月快递件量同比增+37.4%，CR8回落至82.2。4.高速公路交通量：12月高速公路交通量同比增9%，客货比为64:36。
            
                    交通运输行业在资本市场的表现2021年初至今，沪深300累计涨幅+3.61%，交通运输指数-2.23%，港口-0.25%、公交-8.27%、航空运输-3.89%、机场-6.64%、高速公路-2.17%、航运+2.93%、铁路运输+0.87%、物流-2.48%。
            
                    核心组合表现2021年推荐核心组合为华贸物流（603128.SH）、顺丰控股（002352.SZ）、中国外运（601598.SH）。截至2021年1月15日，银河交通核心组合+3.78%，相对行业收益+6.01%。
            
                    风险提示
            
                    空运海运价格大幅下跌、跨境物流需求不及预期、国际贸易形势变化、快递价格战、新冠疫苗上市时间不及预期等产生的风险；交通运输需求下降的风险；交通运输政策法规的风险。
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