安信证券--电力设备：六氟磷酸锂：涨价浪潮有望加速【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    本报告重点阐述两个问题：如何看待涨价节奏和涨价弹性。根据鑫椤锂电最新资料，截止到2021年1月15日，六氟磷酸锂最高报价12.5万元/吨。2021年一季度中游排产数据超预期，淡季不淡导致六氟磷酸锂价格持续上涨，从二季度后新能源汽车销量有望环比持续回暖，六氟磷酸锂供需缺口持续拉大，涨价周期有望持续。
            
                    本篇报告将重点阐述两个问题：1、如何看待2021年六氟磷酸锂的涨价节奏？2、如何看待本轮六氟磷酸锂的涨价弹性与延续性？本轮涨价节奏：月度级别的供需错配，是涨价节奏的关键指标。我们在预计涨价浪潮有望在2021年一季度后加速。我们认为本次涨价周期分三步走：1）2020.07-2020.11，价格见底，供应端开工率低，2020年下半年需求回暖，供需格局出现边际缺口，价格超跌反弹；2）2020.11-2021.12，价格反弹刺激部分关停产能重启，供需格局重回紧平衡态势，价格高位盘整；3）2021年1月以后，需求环比有望持续回暖，供需缺口拉大，涨价浪潮有望加速。
            
                    本轮涨价弹性和持续性如何？以史鉴今，供需错配弹性大。复盘2015-2016年六氟磷酸锂涨价周期，我们认为具备两个相似点，有望开启新一轮涨价周期：1）价格周期均为超跌反弹。2015价格从最低点约8万元/吨上涨至40万元/吨。本轮周期中，启动价格约7万元/吨。2）新能源汽车需求爆发为供需反转提供契机。
            
                    本轮涨价周期的幅度和持续性如何？我们认为本轮涨价周期的延续性更强，2021年价格中枢有望达到15-20万元/吨。与上次涨价周期不同点在于需求点的变化：1）动力电池占六氟磷酸锂总需求比例持续提升，新能源汽车成为核心增长点。2）新能源汽车销量增长的核心驱动力不同，自发需求接力补贴政策刺激，有望成为中长期增长支撑点。
            
                    投资建议：在需求、供给和成本三方推动下，六氟磷酸锂短期价格已实现底部上行，从中长期来看，我们认为六氟磷酸锂的价格上涨将具有延续性，六氟磷酸锂相关企业盈利有望持续修复，下游电解液相关企业议价权将有所提升。我们建议重点关注六氟磷酸锂龙头标的天际股份、多氟多等，电解液环节我们重点推荐新宙邦。
            
                    风险提示：新能源汽车销量不及预期，六氟磷酸锂新建产能投放进度超预期等。
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