万联证券--有色行业周观点报告：新一轮景气可持续，能源和工业双星闪耀【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                 行情回顾： 上周有色指数下跌 5.55%,一级行业指数中排名 28， 跑输沪深 300指数 4.87pct。有色金属板块除锂、稀土及磁材外 外均下跌，其中锂板块涨超 6%，下跌板块跌幅均超 6%； 其中， 金诚信、天齐锂业、盛和资源涨幅高于 9%， *ST 刚泰、和胜股份 跌幅高于 20%。 金属追踪：价格方面， 上周基本金属价格涨跌互现，贵金属价 格下跌。其中，伦铜价格上涨 1.1%，伦铝价格下跌 0.9%，沪 铜价格下跌 1.4%，沪铝价格下跌 3.6%。 库存方面， 上周基本 金属库存，伦镍、沪铝小幅累库，沪锌累库 23.3%，其他品种 均在去库，其中伦铜库存下跌 4.8%，伦铝库存下跌 1.3%，沪 铜库存下跌 10.5%，沪铝库存上涨 0.8%%。 其他金属价格， 上 周钴价和锂产品继续上涨，其中，磷酸铁锂上涨 5.06%至每吨 41,500元，电池级碳酸锂上涨 8.62%至每吨 63,000元，小金 属价格、轻稀土和重稀土小幅上涨。 宏观经济： 欧美二次疫情影响减缓。
            
                 除上周美国失业人数增加 外，欧美 11月、 12月指标均向好，欧美的二次疫情的影响逐渐 减缓。 国内经济修复趋势维持常态化，金融数据回落意料中。 国 内 CPI、 PPI 高于前值，货币增速较前值有所下降， 12月社会融 资与人民币贷款数额有所下降，主要受资管到期规模较大影响， 国内经济修复趋势维持常态化，金融数据回落意料之中。
            
                 周核心观点及投资建议： 新能源和工业双星闪耀， 金属价格表现持续印证我们 2021年 年度策略关于“新一轮景气可持续” 的判断。 我们维持年度策 略观点，有色板块估值具备吸引力，周期上行和企业业务增 长、能力提升提供推力，我们看好有色板块 2021年相对和绝 对收益，顺周期推荐相关成长性公司。 具体而言， 全球新能源车产业链确定性高增， 锂周期见底向 上，重点推荐掌握锂资源和锁定锂资源包销企业，并重点关 注相关能源金属及金属材料标的；铜价受益于低位库存、供 给有序和疫后复苏，重点推荐矿铜项目高质量增产，具备低 位并购+高位勘探扩产能力的 alpha 矿铜企业；电解铝盈利能 力有望高位维持，推荐电解铝产能封顶背景下具备扩产能力 的电解铝企业； 此处，我们适当调整前期“通胀预期还有较 大空间，但实际利率下行空间缩小，黄金慢牛行情”的观点， 复苏预期下实际利率上行概率和空间大于下行，综合看黄金的 胜率与赔率、收益分散和避险价值均有疑虑，金价慢牛行情斜率 预计进一步拉平。
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