万和证券--每周策略：市场小幅回落无碍春季行情【投资策略】

顺势而为

【研究报告内容摘要】
            
                    上周市场主要指数小幅回落，上证 50收涨。沪综指、深成指、创业板指周 K 收阴。盘面上，沪指下跌 0.10%，报.3566.38点；成指下跌 1.88%，报 15031.70点；创业板指下跌 1.93%，报 3089.94点；中小板指下跌 2.03%，报 10109.69点；沪深 300下跌 0.68%，报 55458.08点；上证 50上涨 0.78%，报 3817.93点。板块方面，上周申万一级行业跌多涨少，银行（5.32%）、电子（2.26%）、建筑装饰（2.18%）表现尚可；农林牧渔（-8.30%）、国防军工（-6.56%）、电气设备（-5.37%）等表现较差。概念题材方面，挖掘机指数（4.09%）、3D 玻璃指数（3.99%）、OLED 指数（3.97%）等表现较好；黄酒指数（-17.72%）、啤酒指数（-11.32%）、生物育种指数（-9.51%）等表现较差。
            
                    基本面稳步恢复。2020年我国 GDP 突破 100万亿元大关，为史上首次突破 100万亿元，经济总量规模 20年内扩大 10倍，我国 GDP 稳居世界第二，占世界经济的比重预计达到 17%左右；4季度 GPD 同比增长 6.5%，全年 2.3%，好于市场预期。整体来看，12月工业继续保持高景气态势，一方面受出口需求扩张影响；另一方面国内补库存需求强烈，使我国工业保持高景气态势；消费方面略低于市场预期，全年累计同比增速负增长，其中餐饮业受创较重，必选消费整体上看相对正常；可选消费方面汽车环比放缓，家电、家具、建材等同比增长，由于国内疫情出现散发式的反复态势，对我国 12月消费有所影响；固定投资不及预期，基建投资持续回落，制造业投资波动下滑仍处于较高水平。整体来看 2020年我国在复杂形势下经济相对完美收官，我国经济表现出了较强的韧性和恢复性，我国在全球疫情蔓延背景下实现经济的 V 型反转。
            
                    市场小幅回落无碍春季行情。从去年 12月我们提示关注春季行情以来，市场整体形势呈现积极向好上调，2021年前两周市场均保持较高交易活跃度，虽然上周沪深指数小幅回落，但当前整体上行逻辑不变。一方面我国公布 12月经济数据，经济继续稳步恢复态势，2020年 GPD 超过 100万亿大关，标志着我国经济总量迈入新的台阶，同时 2020年经济在全球疫情蔓延背景下实现 V 型反转，体现出我国经济的韧性及恢复性，经济态势整体向好趋势不变；另一方面当前市场讨论较多的资金抱团持续性市场有所分歧，在博弈中指数上行态势收敛，我国资本市场机构化趋势进一步加深，2020年是公募基金发行大年，发行规模超 3万亿元，其中偏股型基金发行超 2万亿，净增加份额 1.4万亿，2021年 1月基金基础保持较高发行规模，截止上周偏股型基金已成立 30支左右，在此背景下，机构持续入市的行情仍将延续。我们认为当前市场上行逻辑不变，上周虽有小幅回落但无碍春季行情。行业方面可关注券商、消费、顺周期、新基建。
            
                    风险提示：疫情超预期、美股大跌超预期、经济下行超预期
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