华西证券--商业贸易行业社零数据点评：12月社零同比增长4.6%，线上零售继续高增长，关注房屋销售回升【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    事件概述:统计局发布12月社零、地产数据：1）社零方面，1-12月社零、家具、文化办公用品、化妆品、线上社零同比分别为-3.9%、-7.0%、+5.8%、+9.5%、+10.9%，增速较1-11月分别变化+0.9pct、+0.9pct、+0.4pct、+0.0pct、-0.6pct。2）地产方面，1-12月全国住宅新开工面积、竣工面积、销售面积同比分别为-1.9%、-3.1%、+3.2%，增速较1-11月分别变化+0.8pct、+2.7pct、+1.3pct。
            
                    分析与判断::家居：房企年末冲量带来销售面积高增长，家具零售额同比略增l零售端：12月延续11月趋势，住宅新开工、竣工、销售数据继续保持正增长，其中单12月住宅新开工面积同比增长6.1%，增速较11月上涨3.6pct；单12月住宅竣工面积同比增长2.3%，增速较11月回落3.8pct；单12月住宅销售面积同比增长11.5%，增速较11月略提升0.3pct。从家具零售方面来看，1-12月限额以上家具零售同比下降7.0%，降幅较1-11月收窄0.9pct；单12月家具零售同比上涨0.4%，增幅较11月扩大2.6pct，房企年末冲量带来的住宅销售面积数据持续保持高增长，家具零售额同比略有增长。
            
                    l工程端：据奥维云网，2020年1-11月累计开盘套数272.2万套，同比下降9.7%，降幅较1-10月收窄1.4pct；单11月精装开盘33.5万套，同比增长8.6%，环比增长24.1%。
            
                    随着竣工数据的逐步回暖，精装修市场规模降幅持续缩窄。预计受国家政策、市场环境等多方面因素推动，国内精装房渗透率将持续提升，精装房市场有望保持高增长，据奥维云网预测，房地产精装修市场预计未来两年将继续保持28%的增速，2021年预计达388万套，2022年预计达495万套精装。精装房市场的持续发展，也将带来家居企业B端业务发展机会。
            
                    化妆品：双十一效应褪去，化妆品增速放缓。单12月化妆品零售额增速同比增长9.0%，同比增速较11月下降23.3pct，增速变缓，主要是由于双十一效应褪去叠加疫情反复，线上线下销售额增速有所放缓。目前我国化妆品行业仍处于景气向上发展周期，中长期受益于消费人口和客单价的双重释放，线上线下渠道的打造，化妆品消费将持续增长。
            
                    文化办公用品：文化办公用品增速略有回落。单12月文化办公用品同比增长9.6%，同比增速较11月增速略回落1.6pct。
            
                    疫情反复以及学校放假，文化办公用品消费需求略有下降，预计春节过后，随着学校上课，企业办公文具采购需求释放，文化办公用品预计将逐步提升。
            
                    线上零售：线上零售高增长，对整体社零拉动明显。2020年1-12月线上零售额同比增长10.9%，增速较1-11月回落0.6pct；单12月线上零售同比增长7.6%，增速较11月回落3.9pct，线上零售表现持续增长，增速略有放缓。12月线上零售占社零整体比例为30.1%，占比较11月下降5.5pct，占比较高，对整体社零拉动较为明显。
            
                    投资建议：家居方面，竣工增速修复有望驱动行业景气回暖，中长期精装房渗透率的逐渐提升，推动家居工程业务高增长，推荐欧派家居、顾家家居、志邦家居、皮阿诺，相关受益标的江山欧派；文娱用品方面，阳光采购政策驱动办公文具集采行业快速发展，推荐零售端具备渠道护城河、文创产品提升盈利能力以及新业务科力普、生活馆快速发展的晨光文具；化妆品方面，受益“颜值经济”，国内化妆品行业保持高景气度，国货龙头大有可为，有望通过多产品、多品类、多品牌战略持续提升份额，推荐珀莱雅、丸美股份、上海家化。
            
                    风险提示原材料价格大幅波动、需求增长不及预期、行业竞争加剧。
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