中原证券--汽车行业月报：乘用车12月增长延续，重卡全年创新高【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    行情概述： 12月汽车板块整体回调，收益率弱于市场。 汽车（中 信）指数下跌 0.28%，跑输上证指数 2.68pct、跑输万得全 A 指数 3.39pct， 12月汽车（中信）板块在 30个中信一级行业中排名 15。 2020年全年收益率跑赢主要指数， 全年汽车（中信）指数上涨 49.95%，跑赢上证指数 36.09pct、跑赢万得全 A 指数 24.34pct。 全年汽车（中信）收益率位居 30个中信一级行业第 6位。
            
                    乘用车表现优于市场，零部件等表现低迷。 12月乘用车延续了强 势的表现，上涨 4.58%。卡车板块上涨 2.25%， 零部件下跌 2.97%， 汽车销售及服务下跌 12.78%。 2020年全年乘用车涨幅居细分板块 之首，累计涨幅达 109.39%，摩托车及其他、卡车分列 2-3位，涨 幅分别为 84.56%及 60.74%。汽车零部件上涨 28.91%，仍高于上证 指数及万得全 A 指数涨幅。 汽车整体市盈率较 11月有所提升，乘用车高于零部件。 截至 12月底收盘， 汽车（中信）板块整体市盈率为 29.33倍，略高出 11月末收盘的 28.66倍。 乘用车整体市盈率为 36.65倍，高于零部件 市盈率的 27.58倍。乘用车市净率（整体法） 2.76倍，高于零部 件的 2.64倍。
            
                    市场表现：乘用车销量同环比继续上升，重卡全年销量创新高。 12月全国狭义乘用车批发销量为 232.8万辆，同比+7.5%，环比 +3.1%。全年狭义乘用车累计批发销量为 1974.8万辆，降幅收窄至 6.1%，这也是行业整体连续第三年下滑，降幅较 2019年收窄 3.3pct。新能源乘用车优质供给带动行业需求的释放， 12月月度 销量为 22.6万辆，同比+80.2%，环比+21.2%。全年累计销量为 120.4万辆，同比+13.4%。 12月重卡销量同比+18.8%，环比回落-19.2%， 全年销量累计 161.7万辆创历史新高，同比+37.7%。 12月强力去库，全年库存小幅上升。
            
                    12月渠道库存（批发-出口- 上险）强力去化，去库达 36.4万辆，高于 2019年同期（ 25.8万 辆），略低于 2018年同期（ 36.5万辆）。自 4月疫情逐步控制以 来，行业一直保持较大的主动加库力度，全年渠道库存小幅增加， 为 5.8万辆。经销商受厂商年底冲量影响被动加库， 12月汽车经 销商库存预警指数为 60.7%， 环比+0.2pct，较 2019年同期+1.7pct， 库存预警指数位于荣枯线之上
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