新时代证券--轻工制造行业投资周报：博汇纸业拟定增提升综合实力，公牛与华为签署战略协议【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    造纸：太阳纸业、博汇纸业、中顺洁柔家居：顾家家居、欧派家居消费轻工：公牛集团、稳健医疗投资观点：重点布局景气上行、业绩边际改善显著的个股浆价上涨利好提前储备木浆库存的龙头造纸公司。木浆价格预计今年上半年维持震荡上行。文化纸、生活用纸本轮提价弹性相对较大。部分厂商在去年低位震荡阶段储备了3-6个月左右的木浆库存，此次浆价上涨一方面带动成品纸价格提涨落实顺利，同时大型纸厂提前储备的成本优势有望助力后期利润释放，小企业在面临成本压力加大的情况下，利润多数承压，行业集中度中长期仍在向头部企业聚集。
            
                    家居重点把握零售市场复苏与出口持续超预期的投资机会。2019Q4以来，地产竣工数据回暖，疫情阻断下于去年四季度再次呈现好转态势，且2016-2017年地产销售数据表现亮眼，交付与家装延后需求将大概率在今年集中释放。对应到零售家居市场，头部企业市场份额提升，企业间分化逐步加大，一方面从单一品类向多产品线扩充，同时加码B端与线上渠道，另一方面整装趋势引领行业发展策略与路径形成差异化，整装渠道进入快速增长期。此外，今年海外疫情仍不明朗的背景下，相关出口企业供应链优势加强、产品储备充足，接单量持续向好。
            
                    大消费领域聚焦产品差异化与核心竞争力强、具有头部品牌效应的龙头公司。
            
                    一是民用电工领域。伴随消费升级，小家电保有量持续增长与智能家居生态场景日益丰富，高质且安全性能高的产品具有较强的品牌溢价和需求基础。二是生活与个护用品。我国女性卫生巾市场渗透率较高，但市场整体分散，头部公司的市占率较低，未来集中度提升有望形成规模效应从而提升估值水平。此外，成人纸尿裤渗透率有较大的提升空间，老龄化趋势下市场规模将快速增长。三是办公文具与文创市场。去年受疫情影响，文化办公用品零售额维持平稳增长，体现了较强的韧性和刚性需求。
            
                    行业数据造纸：11）原材料：进口针叶浆周均价6038元/吨，周环比+4.56%；进口阔叶浆周均4532元/吨，周环比+4.74%。国废黄板纸周均价为2348元/吨，周环比+0.64%。22）成品纸：双胶纸周均价5275元/吨，周环比上调0.75%；双铜纸周均价5734元/吨，周环比上调0.64%。瓦楞纸周均价3893元/吨，周环比+1.30%；箱板纸周均价4707元/吨，周环比+0.30%；白卡纸周均价7329元/吨，周环比+2.17%；白板纸周均价5085元/吨，周环比+1.60%。
            
                    家具：1）原材料：国内TDI现货周均价12200元/吨，周环比0.16%；纯MDI周均价22000元/吨，周环比-1.35%。2）房地产：上周（2021.1.11-2021.1.15）30大中城市累计商品房成交面积340.08平方米，较上期（2021.1.4-2021.1.8）下降9.01%。
            
                    其中一线城市成交面积71.95万平方米，较上期下降11.13%；二线城市成交面积148.54万平方米，较上期下降13.39%；三线城市成交面积119.59万平方米，较上期下降1.41%。
            
                    行业重要新闻：1）华为公牛签署战略合作协议。2）太阳纸业两条新纸机相继顺利投产。3）多重因素让生活用纸价格一路攀升。
            
                    公司重要公告：1）中顺洁柔：关于2021年度使用自有闲置资金进行国债逆回购投资的公告。2）博汇纸业：拟定增募资不超50亿元用于绿色环保能源综合利用项目等。
            
                    3）稳健医疗：2020年度业绩预告。
            
                    风险提示：原材料价格风险；政策不确定性风险；宏观经济下行风险
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