东吴证券--汽车行业周报：疫情影响有限，全面看多【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    每周复盘 SW 汽车上升 2.8%，跑赢大盘 0.2pct。 除了 SW 商用载客车、 SW 汽车 销售以外，其余汽车子板块呈上升形态， SW 汽车零部件 III 幅度最大。 申万一级 28个行业中，汽车板块排名第 8名，排名靠前。估值上，整 体有所上升， SW 汽车零部件幅度最大。横向比较，乘用车板块估值在 PE 方面高于白色家电低于白酒， PB 方面仍低于白色家电和白酒。汽车 零部件板块估值（ PE 和 PB）均低于计算机和传媒。 景气跟踪 销量： 12月全国乘用车销量实现 231.4万辆，同比+6.8%。 1月略有下 滑， 1月 11-17日乘用车零售日均销量同比下降，批发日均销量同比下 降。 1月 11-17日乘用车零售销量日均 57954辆，同比下降 25%，月度 累计零售销量日均 51603辆，同比下降 16%。 1月 11-17日乘用车批发 销量日均 48402辆，同比下降 24%，月度累计批发销量日均 46301辆， 同比下降 20%。 库存： 12月乘用车企业库存-3.8万辆，企业累计库存为-48万辆， 渠道 库存-18.4万辆，渠道累计库存为 381万辆，渠道库存系数为 2.2月。 价格： 1月上旬折扣率小幅增加。
            
                    根据抽样调查原理，我们建立了乘用 车终端成交价格的监控体系，每月进行分析。 1月上旬乘用车价格监控 结论：折扣率小幅增加。 1）剔除新能源的乘用车整体折扣率 11.08%， 环比 12月下旬+0.07pct。 2）部分车企 1月上旬折扣率下降，幅度较大 的是广汽本田+上汽集团+东风本田，北京奔驰+华晨宝马+一汽捷达+上 汽通用折扣率小幅增长。
            
                    重点关注 1月 17日， Stellantis 欲在华建新合资公司，正与奇瑞、广汽谈判。 1月 19日，一汽大众 ID.4CROZZ 开启预售，补贴后 19.99万起。 1月 21日， 小鹏汽车注资 5000万元成立关联公司智鹏制造。 1月 22日，大众集团 推出 Trinity 旗舰电动车项目。 投资建议： 年终行业整体回暖，上行趋势明显。 长期我们看多汽车板块 三大理由依然成立： 1）景气复苏逻辑正在验证！长期国内乘用车销量 依然可创新高！ 2）从周期到成长股估值体系的变化。未来汽车是“电 动+智能”共同定价，会成为下一个移动终端，软件持续收费成为主盈 利模式。数据积累构建长期护城河，形成强者恒强的局面。 3）新一轮 自主崛起将成为未来 3年整车股核心主线。电动智能车带动自主品牌进 一步跨越 20万价格带，市占率进一步提升。 整车板块（长城/吉利/长 安/比亚迪/广汽/上汽），零部件板块优选核心赛道，智能化（华阳集 团/德赛西威/中国汽研） +特斯拉产业链（拓普集团+银轮股份+旭升股 份） +单一品类赛道（福耀玻璃+星宇股份+万里扬）。 风险提示： 海外疫情控制不达预期，乘用车需求复苏幅度低于预期。
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