中原证券--银行行业月报：M2增速回落，行业Q4业绩改善明显【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    银行指数随大市上涨， 头部股份行涨幅较大。 12月 24日至 01月 20日，沪深 300指数上涨 15.6%，银行指数上涨 12.4%。在 30个中信一 级行业指数中，银行指数区间表现位居第 5位。银行板块中，国有大 型银行指数上涨 2.6%，全国性股份制银行指数上涨 20.2%，区域性银 行指数上涨 4.3%。个股表现为涨多跌少。其中，平安银行、招商银行、 兴业银行、宁波银行与邮储银行涨幅靠前。 M2增速回落， LPR 环比持平。 12月末， M2余额 218.68万亿元，同 比增长 10.1%，增速比上月末低 0.6个百分点，比上年同期高 1.4个百分点。
            
                    12月份，社会融资规模增量为 1.72万亿元，比上年同期 少 4821亿元。 2020年社会融资规模增量累计为 34.86万亿元，比上 年多 9.19万亿元。其中，对实体经济发放的人民币贷款增加 20.03万亿元，同比多增 3.15万亿元。 2020年末社会融资规模存量为 284.83万亿元，同比增长 13.3%。其中，对实体经济发放的人民币贷款余额 为 171.6万亿元，同比增长 13.2%；委托贷款余额为 11.06万亿元， 同比下降 3.4%。 1月， 1年期 LPR 和 5年期 LPR 分别为 3.85%、 4.65%， 均与上月持平。 1年期 MLF 利率与 7天逆回购利率均与上月持平。 多家银行发布 2020年业绩快报，银行业 Q4业绩改善显著。
            
                    多家中小 银行发布业绩快报， Q4业绩增速与资产质量双改善为普遍现象。 近日， 银保监会发言人透露了几组行业数据。对比发现， Q4行业利润与 资产质量整体拐点向上，与近期公布的几份业绩快报趋势吻合。几 组指标对比如下： 2020H1/2020Q1-3/2020，净利润增速分别为 -9.41%/-8.27%/-1.8%，意味着 Q4单季净利润增速为 40%+。 2020Q2/2020Q3/2020Q4末， 拨备覆盖率分别为 182.40%、 179.89%、 182.3%，不良贷款率分别为 1.94%、 1.96%、 1.92%。 维持行业“强于大市”投资评级， 积极扩大关注范围。 在利率开始缓 慢上行及资产质量改善的双重驱动下，行业修复将较为强劲。维持 行业“强于大市”投资评级，当前行业整体估值依然处于低位，认 为 2021年上半年行业向上空间较大。关注范围可由招行、宁行、 平安、兴业等行积极扩大至性价比极高的邮储、建行、工行等大行 （大行是行业压舱石，其业绩趋势与行业接近）。
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