渤海证券--非银行金融行业周报：业绩陆续发布，关注基本面支撑下券商投资价值【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    上周，申万证券Ⅲ指数上涨0.63%，跑输沪深300指数2.68个百分点。日均股基成交额11096.58亿元，环比前一周下降9.02%，日均成交额连续三周过万亿，继续维持高位。截至1月21日沪深两市两融余额17096.28亿元，相比前一周最后一个交易日增加294.55亿元，市场交投活跃直接利好券商业绩。
            
                    截至上周五，已有至少23家券商披露了2020年业绩情况。从上市券商情况来看，已公布2020年度业绩快报的中信证券、中信建投、长江证券、国海证券平均营收增速33.62%，归母净利润增速42.21%；已公布业绩预告的东方财富、红塔证券、长城证券、国元证券归母净利润平均增速在45%-167.57%之间。2020年市场行情回暖，市场交投活跃度增加以及注册制全面推进，经纪、投行、自营业务等相比上年同期均有较大幅度增长。1月18日，中国银行间市场交易商协会发布关于承销类会员（证券公司类）参与非金融企业债务融资工具主承销业务市场评价结果的公告，申万宏源、兴业等6家券商获得开展非金融企业债务融资工具主承销业务资格。我们认为，在以商业银行为主的银行间市场，本次扩容是债务融资工具管理向市场化、参与机构多元化迈出的重要一步，虽然券商整体份额不高，但具有积极的信号作用。
            
                    券商板块上涨的驱动因素主要包括资本市场改革、流动性以及A股市场上涨带动的β属性，在资本市场深化改革进程中，以上因素都将得到兑现。政策面上，监管层继续推进资本市场全面改革深化，未来政策利好将延续，拓宽券商业务空间；基本面上，政策红利下券商业绩继续保持高增长，盈利能力改善支撑估值中枢上移。我们维持对行业的长期看好，龙头券商凭借雄厚的资本实力和风控能力，在资本市场深化改革“扶优限劣”的政策倾斜下将最直接受益。建议关注优质龙头券商的投资价值，推荐中信证券（600030.SH）、华泰证券（601688.SH）。
            
                    风险提示：市场波动风险，政策推进进展不及预期
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