开源证券--开源量化评论（16）：行业量化配置，在重要行业上的应用【投资策略】

顺势而为

【研究报告内容摘要】
            
                     行业配置体系表现稳健，解决实际应用痛点开源行业配置体系，由市场交易行为（行业黄金律、行业龙头股）、基本面（行业景气度）、资金面（北向资金流）三大维度的 4个子模型构成。行业配置模型表现稳健，以 28个行业等权组合为基准，2019年至今的月度胜率达到 70%。
            
                    本文围绕实际应用中的核心诉求展开：一是行业重要性有轻重之分，能否在部分重要行业上有效配置？二是一级行业过于宽泛，能否拆解到细分的二级行业上进行行业轮动？讨论行业配置体系的拓展应用，解决实际痛点。
            
                     应用 1：核心行业轮动：实操性强，收益稳定开源金工将核心行业定义为公募基金持仓高、行业收益平均贡献大的一级行业，经测算主要包括医药生物、食品饮料、非银金融、计算机、电子等行业。这些行业与有 ETF 基金跟踪的 14个行业高度重合，具有较高的实用性。
            
                    开源金工行业配置 4个模型信号对 14个核心行业进行轮动，2014年以来三分组下多头行业组合年化收益为 20.3%，信息比率为 0.756，年化换手为 5.89倍；多空年化收益为 13.3%，多空胜率为 65.4%，信息比率为 1.1。
            
                     应用 2：细分行业轮动：模型升级，胜率不减开源金工将高关注度的医药生物、食品饮料、非银金融、电子四个一级行业拆分到二级行业。随着行业的颗粒度变细，交易行为模型也会随之失效。因此，我们选用黄金律中的隔夜因子、行业景气度以及北向资金三个模型作为开源二级行业配置模型。
            
                    开源金工对细分后的 40个行业进行轮动，2015年 5月至今，五分组下多头组合年化收益 5.69%，年化换手为 4.48倍；多空超额收益为 17.16%，多空信息比率为 1.55，月度胜率 65.2%。
            
                     模型适用于两类实际场景，推荐投资者关注行业观点结合开源金工的行业配置模型，分别针对行业配置实际应用的两类场景进行测试。对于有 ETF 基金跟踪的核心行业做行业轮动，整体表现比较稳定；当把部分行业拆分到二级行业上时，行业轮动模型需要适当调整，同样具有较好的收益。
            
                    两种应用方式都具有实用性强、稳定性好的特点，推荐投资者关注模型行业观点及组合表现。
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