东莞证券--医药生物行业2020年疫苗批签发总结：热门大品种持续放量关注自研能力强的疫苗龙头【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    2020年年疫苗批签发总量实现两位数增长。2020年疫苗批签发6.5亿剂，同比增长14.2%，增速同比提高4.7个百分点。1月受国内疫情影响，疫苗批签发量同比下滑30.4%；自2月开始恢复增长；9月单月批签发同比增长近70%，创下年内最高单月同比增速。分季节来看，2020年Q1-Q4分别同比增长21.4%、22.8%、20.3%和-1.7%；上半年增速快于下半年，主要是由于2019年上半年基数较低，而下半年尤其是Q4基数较高。
            
                    13：价肺炎疫苗：2020年，13价肺炎疫苗批签发数量1088.9万剂，同比增长129%；其中辉瑞和沃森生物分别批签发642.4万剂和446.5万剂，市占率分别达到59%和41%。沃森生物自主研发的13价肺炎疫苗于2020年3月31日首获批签发，预计2021年仍处于大幅放量阶段。
            
                    23价肺炎疫苗：2020年，23价肺炎疫苗批签发数量约为1739.3万剂，同比增长83.7%。成都所、沃森生物、默沙东和康泰生物分别批签发708.5万剂、574.5万剂、47.9万剂和408.5万剂，分别同比增长99.6%、60.6%、-67%和356.9%，市占率分别为40.7%、33%、2.8%和23.5%。
            
                    流感疫苗：供不应求，4价流感疫苗大放量。2020年，流感疫苗合计批签发5765.3万剂，同比增长87.3%；其中3价流感疫苗批签发2250.4万剂，同比增长6.8%，占流感疫苗批签发总量的39%；4价流感疫苗批签发3358.2万剂，同比增长245.8%，占流感疫苗批签发总量的58.2%；鼻喷流感疫苗首年上市，共批签发156.7万剂，占流感疫苗批签发总量的2.7%。
            
                    HPV疫苗：2020年，HPV疫苗共批签发1543.1万剂，同比增长41.9%。其中二价、四价和九价HPV疫苗分别批签发314.6万剂、722万剂和506.6万剂，分别同比增长56.7%、30.2%和52.4%，分别占2020年HPV疫苗批签发总量的20.4%、46.8%和32.8%。首个国产二价HPV疫苗于2020年4月首获批签发，2020年共获批签发245.6万剂。按照1.5亿的适龄人口，2020年底HPV疫苗整体渗透率约为7.5%，渗透率还较低，预计未来三年仍然供不应求。
            
                    Hib及联苗：2020年，Hib疫苗批签发1114.7万剂，同比增长53.6%，增速主要被智飞生物Hib疫苗批签发高增拉动。2020年，四联苗（康泰生物）和五联苗（赛诺菲）分别批签发556.3万剂和630.3万剂，分别同比增长16.6%和37.2%。单苗占比不断下降，联苗占比不断上升。
            
                    投资策略。目前热门大品种疫苗渗透率还较低，未来三年有望持续放量；新冠疫苗陆续获批上市，今年将进入首年放量期，疫苗赛道景气度较高。
            
                    关注自主研发能力强，研发储备较为丰富的公司，如智飞生物、康泰生物、华兰生物等。
            
                    风险提示：行业安全生产风险、研发低于预期、竞争加剧等。
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