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【研究报告内容摘要】
核心要点:本周(20210125-20210131)央行OMO大幅回笼资金,日度操作上演“一波三折”,“泡沫论”警告引关注,紧张情绪蔓延助推资金价格跳升。对于本周资金面的骤紧,我们认为这或是资金面紧平衡叠加预期落差过大所致,随着月末财政支出投放和春节临近,流动性持续收紧的可能性较小,全年流动性的环境或将趋于稳定。
货币总量:本周央行连续三日净回笼货币,恐慌情绪蔓延。
公开市场操作::本周央行逆回购投放资金3840亿元,因同期有6140亿元逆回购到期,共计净回笼资金2300亿元,较上周大幅缩减8260亿元。”日度操作上演“一波三折”,继周一地量操作实现零净投放、零净回笼后,周二至周四连续三日大幅净回笼,周五净投放资金800亿,但无助扭转本周大额净回笼局面。周二央行政策委员会委员马骏发表“泡沫论”,直言股市、楼市“泡沫”已现,杠杆率攀升要求货币政策作出调整,受此影响,市场对货币政策转向的担忧骤起。
货币价格:本周资金利率快速上扬,人民币仍面临升值压力。
利率:本周整体利率水平较上周快速上行,隔夜与本周整体利率水平较上周快速上行,隔夜与7天利率出现倒天利率出现倒挂。政策利率方面,7天逆回购中标利率维持2.2%不变。报价利率和市场利率陡然上升,以银行间质押式回购加权利率为代表的市场利率出现倒挂。此次资金面的紧势主要表现为短端利率的快速上升,预计流动性进一步收紧的可能性较小。
汇率:在本周美股异动,避险情绪小幅提振美元指数之下,美元兑人民币仍有升值,表明人民币仍面临升值压力。
全球货币动向:美联储美联储1月FOMC利率会议打消利率会议打消购债紧缩担忧,重点关注疫情发展与疫苗进展。美股持续上演“散户空头对决”,受此影响美股异动,VIX恐慌指数大涨,在避险情绪下,美元指数小幅反弹。欧央行口头施压汇率,称下调利率仍是选择项。
风险提示:流动性收紧超预期;经济发展不及预期;中美摩擦加剧;疫情超预期恶化。
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