中国银河--电子行业：汽车缺芯引发关注，苹果产业链基本面依然向好【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    最新观点摘要 1.汽车芯片短缺造成多家车企减产、停产。车载半导体因受疫情影响而供应短缺，全球汽车行业被波及。汽车芯片短缺一方面是因为下游需求旺盛，另一方面也因海外IDM企业的供给有所下降，晶圆代工环节的产能不足也使得汽车芯片的供应愈发紧张。我们认为由于汽车芯片存在产品验证周期长、产线认证条件严苛、台积电产能紧张等原因，汽车芯片短缺的问题短期内难以完全解决，这在一定程度上将为国内汽车芯片的国产替代提供较为有利的条件，建议关注布局汽车芯片的相关企业。2. 立讯精密遭遇美国“337调查”。1月21日，美国际贸易委员会对包括立讯精密在内的我国先进制造企业发起“337调查”。我们认为短期看本次调查对立讯精密业务层面影响较为有限。立讯精密虽然以连接器起家，但目前连接器业务占比很低，2019年营收占比仅为2.9%。同时，美国三大连接器制造商占据了全球连接器市场的35%以上，中国连接器制造商在北美市场的占比整体仍然很小。 3.苹果发布2021一季报，表现超预期。2020年第四季度苹果实现营收1114亿元，毛利率达39.8%，每股净利1.68美元，三项指标均超彭博一致预期。各项业务均实现大幅度增长，中国市场增长强劲，尤其是iPhone 及iPad 收入增速显著高于全球平均水平。2020Q4iPhone营收创历史单季新高，成为该季度最畅销的手机，苹果市占率提升明显，达23.4%。同时，在线教育、在线办公需求拉动Mac/iPad 出货量提升。我们认为在苹果业绩大幅增长以及未来新品推出的带动下，苹果产业链龙头公司仍将保持较好的成长性，近期的调整提供较好中长期的布局机会。
            
                    行业配置观点 我们预计5G 终端、新型显示、半导体及智能驾驶的快速发展将驱动电子行业景气的快速回暖。我国在新型显示等领域已经具备了领先优势，先进集成及智能驾驶有望在国产化需求旺盛的背景下，以超出全球平均水平的速度成长，继续看好2021年电子板块盈利端及估值端的表现，维持“推荐”评级。细分领域方面，建议重点关注5G 终端出货量有望持续高增长的苹果产业链： 立讯精密（002475.SZ）、歌尔股份（002241.SZ）、蓝思科技（300433.SZ）、领益智造（002600.SZ）等；半导体领域估值合理且盈利高增长确定性较高的标的：闻泰科技（600745.SH）、韦尔股份（603501.SH）、澜起科技（688008.SH）等；显示方面已成为全球龙头，并在新兴显示技术全面布局的京东方A（000725.SZ）、TCL 科技（000100.SZ）等。
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