华安证券--新能源行业周报：行业分化初现，短期波动不改长期趋势【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    业绩预告披露完毕，行业分化初现 本周市场指数和光伏板块回调较大，其中申万综合指数下跌 5.50%，电 气设备下跌 7.06%，其中光伏板块下跌 5.80%。个股方面，光伏行业个 股表现不一。 我们认为， 涨跌的原因主要来自业绩预告。 辅材表现较好，电站板块收益稳定，主材分化明显 从公布的业绩预告来看，辅材表现持续向好。其中逆变器、玻璃、胶膜 企业的业绩同比大幅增长。主材公司的业绩出现分化，隆基股份、天合 光能的表现较好；部分二三线主材企业的业绩同比出现下滑。我们认为， 光伏主材的集中度正处于加速集中的趋势中，未来行业的马太效应将越 发明显。龙头企业凭借成本优势、规模优势、资金优势等，市占率将进 一步提高，龙头地位将更加稳固。电站板块作为下游，业绩稳定，表现 突出。
            
                    汇兑损失和固定资产减值影响业绩，短期波动不改长期趋势 伏企业出口占比较大，尤其组件企业。光伏行业约有 60%-70%的需求来 自海外，汇率波动对光伏企业影响较大。汇兑损失仅为短期影响，长期 来看，光伏产业基本集中在国内，国内企业的议价能力强，能有效应对 汇率波动。由于行业正处于大尺寸改造阶段，各家企业纷纷对产能升级 改造，因此产生资产减值，影响全年业绩。随着产能升级进入尾声，预 计资产减值将逐渐减少。
            
                    投资建议 我们认为光伏行业马太效应将越来越明显，龙头企业具备更强的规模优 势、资金优势和研发能力。建议关注行业龙头隆基股份。另外，我们看 好储能行业的长期发展。今年有望成为国内储能发展元年。建议关注储 能相关标的阳光电源、派能科技、固德威等。 风险提示 行业装机不及预期、疫情加剧全球经济受到严重影响等。
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