浙商证券--轻工制造行业：业绩兑现，持续推荐顺周期优质资产【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    家居板块: 年报预告密集发布，定制家居略超预期 零售家居： 20Q4业绩兑现，定制表现超过预期。 本周欧派家居、索菲亚接连发 布 20A 业绩预告，其中欧派家居 20Q4收入增长 12%-46%、利润增长 24%-64%； 索菲亚 20Q4收入增长 25%-58%、利润增长 21%-52%。我们认为定制板块相比于 软体板块装修属性更重， 大量的滞后需求递延至 Q3-Q4，业绩高增符合我们此 前判断， 叠加竣工交房数据持续向好， 2020年 10-12月住宅竣工面积单月分别 同比+8.47%、 +6.06%、 +2.28%，坚定看多地产后周期景气延续。 我们保守测算 2021年住宅竣工面积有望达到 7.28亿平（ +10.5%），对后周期家居板块 21年 业绩形成支撑。 建议首选推荐中长期份额提升逻辑通顺、消费属性逐渐凸显的 一线龙头欧派家居、顾家家居、敏华控股， 并关注业绩增速较高但当前估值显 著低估的二线龙头索菲亚、志邦家居、 金牌厨柜、喜临门、曲美家居。
            
                    出口&建材家居： 12月出口增速小幅回落，关注超跌精装标的。 （ 1） 出口家 居： 12月家具及其零件出口金额同比增长 27%（ 11月为+42%） ， 持续推荐关注 外销家居龙头梦百合。 （ 2） 建材家居： 中期维度精装修渗透率仍将稳步提升， 建议关注业绩确定性强的优质资产江山欧派。  造纸板块： 浆价持续上行，玖龙年报业绩靓丽 浆价持续上行，短期仍具动力： 本周内盘针叶浆、阔叶浆价格为 6605元/吨、 5128元/吨， 较上周继续上涨 6.1%、 5.0%，较低点上涨 47.9%、 45.7%，分别处 在历史的 69.4%、 57.6%分位。 成本涨价加速中小企业出清，持续推荐纸浆自给 率较高、且备货木浆的太阳纸业，具有管理改善预期的博汇纸业，以及竞争格 局边际优化、木浆备货充足的中顺洁柔、维达国际。
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