国盛证券--医药生物行业专题研究：疫苗整体批签发稳定增长，二类苗增长明显，龙头品种态势良好【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    整体看 2020年疫苗批签发稳定增长，二类苗增长明显。 根据中检院网站 数据， 2020年疫苗板块整体批签发 6.3亿支，同比 2019年增长 18%， 其中二类苗 2.93亿支，同比 2019年增长 42%，一类苗 3.37亿支，同比 2019年增长 5%。 整体看疫苗板块批签发稳定增长，二类苗的批签发增长 明显，也反应了近年疫苗板块在二类苗带动下快速增长的情况下。 重点品种来看，大产品大时代背景下新型疫苗和多联多价依旧保持良好态 势。 HPV、 13价肺炎、 四联苗、 五联苗、四价流感等依旧保持快速增长， 部分大品种如五价轮状、 EV71疫苗虽然同比有所下降，但近几年依然保 持了良好的增长态势，中长期看我们依然认为这些品种处于快速增长阶 段。 具体生产企业批签发情况看，龙头企业依然具有明显优势。
            
                    智飞生物： 自 主产品批签发大幅增长，代理产品九价 HPV 增长明显。 2020年公司代理 的 HPV 疫苗继续快速增加，四价 HPV 批签发 698万支，同比增长 44%， 九价 HPV 批签发 507万支，同比增长 52%。五价轮状 399万支，同比下 降 13%。自主产品大幅增长，公司 2020年加大单苗市场推广，几个单苗 品种 ACYW135、 AC 结合以及 Hib 均呈现大幅增长。 康泰生物： 四联苗恢 复增长， 23价肺炎放量明显，乙肝产能供应恢复。
            
                    2020年四联苗同比增 长 10%，批签发达到 466万支，公司新推出预充剂型，未来有望进一步 提升盈利能力。 23价肺炎疫苗大幅增长，批签发达到 244万支，同比增 长 173%。另外公司乙肝疫苗产能搬迁完毕，已开始有批签发供应。 康华 生物： 二倍体狂苗批签发继续大幅增长。
            
                    康华生物的二倍体狂苗是国内目 前唯一一个获批的人细胞基质表达狂苗，近年公司逐渐通过市场推广打开 了产品空间， 2020年公司狂犬疫苗批签发达到 370万支，同比增长 60%。 沃森生物： 肺炎品种批签发大幅增长， 13价肺炎疫苗获批后开始放量。 公司 2020年 13价肺炎疫苗批签发 446万支。另外公司 2020年新冠疫 情影响下， 23价肺炎批签发大幅增长，达到 575万支，同比增长 61%。 万泰生物： 国产二价 HPV 上市，放量明显。 国产二价 HPV 疫苗于 2019年底上市， 2020年开始批签发大幅增长，放量明显，拉动公司业绩大幅 增长。 2020年作为上市第一年，公司二价 HPV 批签发达到 246万支。 投资建议。 继续看好疫苗板块， 重点推荐疫苗龙头企业， 智飞生物、 康泰 生物、康华生物、 沃森生物以及万泰生物等。 风险提示： 批签发速度减缓；部分疫苗大品种审评进度低于预期；行业性 负面事件扰动。
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