长城国瑞证券--医药生物行业双周报2021年第3期总第27期：国办发布带量采购“二十条”，第四批国家集采2月3日报价将如期举行【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    行业回顾本报告期（2021.1.18-2021.1.29）医药生物行业指数涨幅为0.13%，在申万28个一级行业中位居第8，跑赢沪深300指数（-1.94%）。从子行业来看，医药生物三级行业医疗服务、化学原料药、医疗器械行业涨幅居前，涨幅分别为9.96%、3.39%、0.63%。
            
                    估值方面，截止2021年1月29日，医药生物行业PE（TTM整体法，剔除负值）为46.16x（上期45.69x）。医药生物申万三级行业医疗服务、生物制品、医疗器械、化学制剂、化学原料药、中药、医药商业PE（TTM整体法，剔除负值）分别为135.16x、59.29x、44.89x、44.22x、35.11x、30.21x、22.00x。
            
                    本报告期内，两市医药生物行业共有33家上市公司的股东净减持21.68亿元，其中8家增持0.87亿元,25家减持22.55亿元。
            
                    截止2021年1月29日，我们跟踪的医药生物行业365家上市公司中有164家公布了2020年年报业绩预告。其中，业绩预告类型为预增、略增、续盈、扭亏的家数分别为74家、20家、4家、17家。
            
                    重要行业资讯 国办发布带量采购“二十条”，专项采购列入国采。1月28日，国务院办公厅发布《关于推动药品集中带量采购工作常态化制度化开展的意见》，对下一步药品带量采购做出重要部署，从明确覆盖范围、完善采购规则、强化保障措施、完善配套政策等七大方面着手，共计20条措施。梳理发现，主要有六大亮点：1、应采尽采，符合条件药品达到一定数量或金额即启动；2、超出约定采购量，鼓励优先采购中选产品；3、探索适应症或功能主治相似不同通用名药品合并集采；4、加快形成全国统一开放的药品集中采购市场，实行全网动态守信激励和失信惩戒；5、推进构建区域性、全国性联盟采购机制；6、国家、省、市分级开展。（资料来源：中国医药创新促进会）第四批国采规则线上解读，22月月33日报价如期举行。1月25日，疫情原因，第四批国家组织药品集中采购现场培训会被迫取消，不过联采办并未“失约”，如期在线上推出端口发布文件要点解读供相关企业学习。从这份解读文件来看，第四批国采规则相对稳定，在入围规则上稍有调整：大致规则及流程仍是先进行入围淘汰，再进行中选品种的确定；中选企业约定带量比例没变化（1家中选获得50%；2家60%；3家70%；4家及以上80%），只是对伏立康唑口服常释剂型、诺氟沙星口服常释剂型、特比萘芬口服常释剂型、头孢丙烯口服常释剂型等7个产品的份额在上述基础上对应削减了10%。
            
                    需要重点关注的是，第四批国采在入围规则上与前三次略有调整：最多允许10家入围，对应的实际申报企业数量可在13家及以上。以上规则虽多是微调，但同样引起业界高度关注，尤其是注射剂品种。第四批国采共涉及45个产品，80个品规。据米内网数据显示，采购药品在2019年公立医院终端合计销售约300亿元，其中11个药品销售额超过10亿元，约占本轮采购产品的1/4。梳理采购名单，其中埃索美拉唑片、氨磺必利片、氨溴索注射液、吡嗪酰胺片、布洛芬注射液、多索茶碱注射液等多款重磅产品尤为引人关注。据相关统计，尽管化药注射剂增速放缓，但其市场规模仍逐年上涨。2019年中国公立医疗机构终端化药注射剂市场规模突破6300亿元，比2018年增长约200亿元。越来越多注射剂大品种纳入集采后，市场总规模会进一步缩小，但市场会逐渐分化。从采购金额来看，也有细心的业界人士注意到，第四批国采的首年采购量规模约为173亿元，若按前三批共四轮采购规模从报量到中选后平均缩水70%以上的经验估算，预计最终的采购金额估计不到50亿元。这只是预估，一切以最终确认的价格核算为准。（资料来源：医药经济报）242天，两国采中选药品采购进度超1000%。1月27日，江西公布了最新的药品带量采购和使用工作情况，内容包括了截至2020年12月31日为止的三批次国家药品带量采购和第一批江西省药品带量采购中选结果网上采购使用数据。值得关注的是，在江西，国家集采中选品种完成度依旧十分高涨，第三批仅执行不到一个半月，15个品规已完成全省约定采购数量，枸橼酸西地那非片剂（25mg）和托法替布口服常释剂型（5mg）完成度超过1000%。
            
                    第二批国采品种中，阿比特龙口服常释剂型（0.25g）完成度接近4000.00%。截至目前，药品集采已开展三批，共涉及112个品种。
            
                    随着国家组织药品集中采购走向常态化，仿制药替代原研药效应明显，中选药品市场占有率大幅提升。前三批的经验和进展相信会对后续集采推行带来一些思考和借鉴。（资料来源：医药经济报）辉瑞、默沙东落标大品种获邀议价谈判，院内市场或再掀巨浪。11月25日，湖南省公共资源交易中心发布挂出《关于邀请部分抗菌药物联动目录药品生产企业进行谈判的函》（下称“文件”），拟于1月28日对原参与抗菌药物投标未中标后纳入联动目录、且采购金额较多的药品进行议价谈判。涉及6个品种，其中5个为跨国企业产品。根据挂出的文件内容，此次的名单是根据《关于印发的通知》有关要求，结合临床专家意见而选定的。若谈判成功，将纳入中标目录采购，并对谈判价格保密。值得注意的是，此次议价产品中5个为原研药品，采购金额较多正是这次单独议价的原因之一。从产品整体占比看，注射用美罗培南与注射用头孢哌酮钠舒巴坦钠分别在2019年湖南省公立医院全身用抗感染药品TOP10（米内网数据）中市场份额排名首位和第五位。分析人士指出，此次湖南继续沿用“谈判价格保密”的措施，可以在一定程度上打消企业尤其跨国企业出于维护全球价格体系考虑难以降价的境况，1月28日的谈判值得关注。（资料来源：医药经济报）投资建议：本报告期医药行业板块整体表现较好，估值继续上行，仍然具备配置优势。随着2020年医保谈判目录正式公布，国办发布带量采购“二十条”，未来保质控费依然是医药政策的主旋律。我们建议持续加大行业的配置比重，关注三个方面的投资机会，一是新冠疫苗相关标的，未来随着新冠疫苗在各国陆续获批上市，因其巨大的市场价值，可为相关企业带来可观的业绩增量；二是零售药店相关标的，零售药店医保管理办法出台，加强监管力度，将有效促进行业的规范化、效率化经营，在淘汰落后供给的同时，行业集中度将加速提升，利好头部龙头药店连锁企业；该办法还提及推进门慢、门特药房开放，电子处方外流，具有医保资质的线下药店将会持续受益；三是CXO相关标的，受益于医疗健康行业融资快速增长、医药企业的研发投入持续增长，CXO行业及相关龙头企业将持续受益。
            
                    风险提示：医保谈判品种业绩释放不及预期，新冠疫苗研发获批不及预期，新冠疫情反复，政策不确定性。
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