山西证券--证券行业周报：资本市场改革重点任务明确，推动配套制度不断完善【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    证监会确定资本市场改革重点任务。会议指出，深化资本市场改革开放，稳步提高直接融资比重。推进注册制配套制度规则完善，强化中介机构责任，严格退市监管，拓展多元化退市渠道。提出要加大权益类产品供给与创新，推动中长期资金入市。上周新三板退市制度发布，多层次市场体系基础制度不断完善，推动资本市场高质量发展。
            
                    多家券商发布 2020年业绩预告或快报。截止 31日，共有 26家上市券商发布业绩预告或业绩快报，因去年二级市场成交活跃，市场指数大幅上涨，叠加注册制改革红利，全部实现净利润正增长。其中光大证券增幅最大，净利润增长 325.21%，东方财富、兴业证券净利润翻倍。绝对值来看，中信证券、国泰君安、广发证券营业收入及净利润均位列前三，中信建投实现净利润 95.09亿元，位列第四，增长 72.85%，是头部券商中增幅最大的。
            
                    市场回调，1月成交额上万亿。上周市场大幅回调，沪深 300指数下跌 3.91%，创业板指下跌 6.83%，申万三级证券指数下跌 5.61%，市场波动加大，震荡盘整。从成交量来看，上周（1月 25日-1月 29日）两市日均成交额 1.00万亿，市场热度不如月初，但 1月整体日均成交额达到 1.09万亿，去年同期和去年 12月仍大幅增长。
            
                    在注册制和对外开放的大背景下，证券公司肩负着为“双循环”的新发展格局提供高效金融服务，推动直接融资比例提升的历史使命。证券公司在激烈的市场竞争中，发挥自身资源禀赋优势，向着市场化、国际化、差异化迈进。在资本市场基本制度的逐步完善中，二级市场已开启了“慢牛”格局，这将有效平滑证券公司的业绩波动。从估值的角度看，市场给予龙头和发展有特色的券商高估值，建议关注业务全面领先的龙头券商、有强大护城河的特色券商
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