国信证券--房地产行业2021年2月投资策略：春耕播种正当时【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    2月组合推荐。
            
                    我们的2月组合推荐龙湖集团（销售、业绩稳增，财务状况优）、佳兆业集团（销售高增，大湾区旧改优势显著）、碧桂园服务（受益物管新规）。
            
                    行业：短周期景气度仍处高位，热点城市调控频出。
            
                    行业短周期景气度仍处高位，根据统计局公布的数据，2020年全年房地产投资、商品房销售额、商品房销售面积、新开工面积、施工面积累计同比增速均处于年内高位；从高频数据来看，2020年12月30大中城市商品房销售热度明显，土地溢价率亦有较大上升。部分热点城市调控政策频出，上海、深圳等城市针对本市楼市阶段性过热的情况加码了调控政策，政策的出台着力于“稳房价、稳地价、稳预期”，将一定程度上缓解楼市过热的局面。
            
                    公司：头部房企业绩、销售稳增。
            
                    截至目前已披露业绩快报或业绩预告的16家公司中，其中京投发展、保利地产、阳光城、深振业A、中南建设、鲁商发展、南山控股、特发服务等8家公司实现了业绩预增，占比50%，头部房企业绩增速稳定。根据克而瑞数据及部分已披露销售公司的公告，在TOP20的优势房企中，绿城中国、中国金茂、招商蛇口、金科股份分别取得59%、39%、26%、24%的正增长，头部房企销售增速保持稳定。
            
                    板块：估值仍处历史最低水平。
            
                    自上期策略（2020年1月7日）发布至今，房地产板块跌3.6%，跑输沪深300达2.7个百分点，在28个行业中排第18名。根据Wind一致预期，按最新收盘日计，板块动态PE为4.9倍，比2019年1月3日的底部估值水平（6.2倍动态PE）低21.1%，仍处历史最低水平。
            
                    投资建议：春耕播种正当时。
            
                    当前地产板块估值仍处历史底部，最新基金持仓明细显示地产板块处于显著低配状态，已充分反映市场悲观预期。目前行业短周期景气度仍处高位，我们更加看好与行业景气度的相关性更强、确定性和弹性更佳的内房股的表现。本月组合为龙湖集团、佳兆业集团、碧桂园服务。
            
                    风险提示。
            
                    基本面下行超出市场预期，政策基调再现收紧。
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