开源证券--开源量化评论（18）：动量30组合2020年度复盘【投资策略】

顺势而为

【研究报告内容摘要】
            
                     动量 30组合相对沪深 300年化超额达到 40.31%动量 30组合将选股域限定于上证 50与深证 100的成分股（150只），该选股域中的股票是市场上市值最大的 150只股票，也是机构投资者最为青睐的底仓股票。通过在 150只大票上构建动量 30组合，一方面，弥补了量价因子在大票上的应用空白；另一方面，通过控制组合数量满足投资者少而精的投资需求。在每月末，我们选取 150只大票中，长端动量因子值最高的 30只股票，作为次月的动量 30组合，持仓期 1个月，月末再平衡。回顾过去一年多，沪深 300指数表现优异，年化收益率为 29.19%，夏普比率为 1.14，而同期，动量 30组合年化收益率高达 81.27%，夏普比率为 2.67。从超额收益来看，动量 30组合相对沪深 300年化超额达到 40.31%，年化 IR 为 2.67。
            
                     动量 30组合相对权益基金等权组合超额收益 12.33%我们将动量 30组合与大票 150等权基准、权益基金等权基准进行对比。这里，大票 150等权基准是 150只大票池股票采用等权组合、月末再平衡的方式构建，权益基金选取普通股票型以及偏股混合型基金，同样采取等权组合、月末再平衡的方式构建。从净值表现来看，大票 150等权组合年化收益率为 29.30%，动量30组合在大票 150等权上的超额收益达到 40.20%，同期，权益基金等权组合年化收益率为 61.38%，动量 30组合在过去一年多基本跑赢权益基金等权组合，实现超额收益 12.33%。
            
                     动量 30组合收益拆解：行业配置优异，选股能力突出逐月来看，相比于沪深 300，动量 30组合在过去 13个月中，仅有两个月出现负向超额收益，其余 11个月均录得正超额，行业分布来看，动量 30组合行业配置能力突出。从 2020.01至 2020.11，动量 30组合在电子与医药生物行业配置较多，同期，医药生物、电子分别上涨 37.97%、34.79%，沪深 300上涨 21.08%；电气设备行业主要从 2020.08至 2020.12配置比例较高，同期，电气设备上涨 34.93%，沪深 300上涨 11%；化工主要从 2020.12开始提升配置比例，同期，化工行业上涨 9.42%，沪深 300上涨 7.90%；银行从 2021.01开始大幅提升配置比例，同期，银行上涨 6.51%，沪深 300上涨 2.70%。
            
                     动量 30组合当前持仓：银行股持仓比例明显提升截至 2021.01.29，我们根据长端动量因子构建了 2021年 2月份的动量 30组合。
            
                    2021.02动量 30组合中，银行股比重提升明显，共计 6只银行股，食品饮料与电子各 4只，医药生物、化工、计算机、非银金融和采掘行业各 2只。
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