铜冠金源--铜2021年2月报：供应不宜过分乐观，铜价维持震荡向上【投资策略】

顺势而为

【研究报告内容摘要】
            
                    宏观方面，随着疫苗的逐步投入使用，以及欧美控制疫情的政策有效实施，未来海外经济的复苏将继续保持乐观。国内“就地过年”已在各省普遍推进，这或将有利于春节后的复工进程加快，对生产可能是正向影响，支撑未来景气程度继续走高。
            
                    供应方面，从实际情况来看，12021年年初，市场的不确定因素已经让铜矿供应骤然紧张，铜精矿加工费更是创下新低。因此，在国内冶炼继续增加产能背景之下，铜矿供应的预期不宜过分乐观。精炼铜方面，随着赤峰金剑新厂投产，国内精铜产量将继续回升，今年国内精炼铜产量整体维持较高增长速度，但是年初由于排产下降以及进口量回落，国内精炼铜供应的宽松程度有限。废铜方面，新规落地之后，再生铜进口的潜力巨大，因此我们预计今年国内再生铜进口量将出现明显增长。
            
                    需求方面，去年212月份开始国内需求各领域需求有所分化，主要体现电网投资需求开始降速，今年预计难以出现增长。而其它领域，包括空调、汽车、房产需求都依然维持稳步增长。我们预计上半年国内铜终端需求向好的趋势还将继续延续，国内铜需求依然有较大支撑。
            
                    预计未来一个月铜价走势震荡上行为主，主要在55000-66550000元//吨之间波动。
            
                    风险点：国内疫情扩散超预期，全球经济复苏不如预期
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