平安证券--策略点评：评深主板和中小板合并，资本市场改革向纵深推进【投资策略】

顺势而为

【研究报告内容摘要】
            
                    政策目的：统一监管，凸显板块差异性此次主板和中小板合并符合市场预期。我们认为统一监管，凸显板块之间的差异化发展，建设成熟的多层次资本市场是政策的主要目的。第一，中小板是创业板的过渡板块，当前创业板逐渐成熟，中小板的过渡功能减弱。2004年深交所为鼓励自主创新成立中小板，从性质来看，中小板承担了创业板成立前的过渡任务，当前科创板注册制和创业板注册制改革均已平稳落地，新三板改革亦在不断深化，整体政策节奏向“建立多层次资本市场”和“板块差异化发展”倾斜。
            
                    第二，中小板与主板规则同质化，区别监管的意义有限。从具体规则来看，中小板在上市标准、股票发行规则等制度上与主板一致，板块之间同质化明显，这也进一步导致了深主板 IPO功能减弱，2000年 9月以来，深主板 IPO便陷入停滞。2020年深交所已将原主板和中小板两套规范指引合并为一套。第三，板块合并有助于清晰板块定位，有利于统一监管，加速推进注册制改革。
            
                    政策安排：两个统一、四个不变此次板块合并的具体安排是“两个统一、四个不变”。两个统一指统一业务规则和统一运行监管模式，四个不变指发行上市条件不变，投资者门槛不变，交易机制不变，证券代码及简称不变，仅对市场产品、技术系统等少数差异化规则进行调整。证监会将指导深交所整合主板与中小板的制度规则，做好监管衔接，对发行上市、市场产品、指数名称等进行调整，做好技术系统调整测试，确保改革平稳落地。整体来看此次板块合并更多的是去除形式上的冗杂性，对当前的市场运行、投资交易和上市节奏影响有限，深交所也表示，板块合并设置 2个月的过渡期，合并后不降低上市门槛，不设新的上市通道，发行节奏不会改变，不会带来市场的加速扩容，不会带来板块估值的大幅波动，企业发行上市维持现行安排，在审企业无需重新准备资料。
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