华宝证券--数量化策略跟踪评价月报：从南下资金看近期港股投资【投资策略】

顺势而为

【研究报告内容摘要】
            
                    本期专题：2021年开年的第一个月，南下资金放量持续买入港股资产，仅一个月南下资金净买入3106亿港元，创下了开通以来单月流入新高，恒生综指涨幅达到5.3%，港股通指数涨幅达到6.71%，港股资产成为近期市场关注的焦点。站在当下时点，南下资金以每天超过100亿的净流入买入港股，虽然AH溢价指数较前期高点150有所回落，但溢价程度仍高于过去10年的平均值120，估值上的优势依旧明显，同时越来越多的境内优质企业在港股上市，叠加居民财富向权益端转移，内地资金对于优质资产的配置需求增加，港股资产的配置价值显著，且短期多头趋势良好。从今年1月南下资金流入的行业来看，流入增幅较大的5个行业为化工、电子、通信、电气设备以及机械设备，流出幅度较大的5个行业为汽车、有色金属、钢铁、综合以及银行。从近期资金增持的方向看，主要集中于中游制造行业，一方面这些行业的估值还具有一定优势，另一方面则契合了当下顺周期的投资逻辑。
            
                    公募基金主流投资策略跟踪：过去一个月，对于固定收益策略，货币、短期纯债以及中长期纯债分别录得收益率0.24%、0.11%、0.06%，对于固定收益增强策略，可转债、二级债基、偏债混合以及股票多空分别录得收益率0.21%、0.16%、1.09%、1.22%，对于主动管理策略，稳定大盘风格、稳定小盘风格以及灵活风格分别录得收益率3.95%、2.75%、3.83%，对于被动指数策略，沪深300被动指数、中证500被动指数、沪深300指数增强以及中证500指数增强录得收益率2.71%、-0.20%、3.56%、2.34%。
            
                    市场风格因子表现跟踪：过去一个月，从风格因子表现来看，成长和盈利因子表现突出，同时高杠杆、贝塔以及低波因子表现稳定，而反转和小盘因子表现不佳。从过去一年来看，低波因子收益风险比最为突出，而估值和小盘因子表现较差。
            
                    行业配置策略跟踪：过去一个月动量因子表现较强，其次是低波因子，行业景气度因子和估值因子录得负收益。
            
                    风险提示：数量化策略研究主要基于历史数据，可能存在模型设定偏差的风险。
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