西南证券--化工行业周观点：化工MDI价格摆脱前期低迷，染料，化肥持续上涨【行业研究】

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【研究报告内容摘要】
            
                    板块回顾： 截至本周五（ 2月 5日），中国化工产品价格指数（CCPI）为 4423点，较上周 4327点上涨 2.2%，化工（申万）指数收盘于 3910.67，较上周上涨 0.48%，落后沪深 300指数 1.97%。本周化工产品价格涨幅前五的为纯苯（12.99%）、BDO（12.10%）、MMA（10.71%）、天然气期货（9.72%）、异丁醛（9.35%）；本周化工产品价格跌幅前五的为天然气现货（-47.16%）、国内天然气（-18.40%）、二氯甲烷（-10.08%）、双氧水（-8.79%）、乙烯（-8.11%）。
            
                    核心观点：本周原油价格持续上涨，WTI 主力合约期货价格均价为 53.71美元桶，较上周均价上涨 0.98美元，环比增长 1.86%，布伦特均价为 56.74美元/桶，较上周均价上涨 0.91美元，环比增长 1.64%。周内原油市场利好因素主导，OPEC+声明，12月石油减产执行率为 101%，2020年 4月以来，全球共减产 21亿桶石油，沙特阿拉伯 2021年 2月与 3月将自愿减产石油 100万桶/日。据 EIA 数据显示，截至 1月 29日当周，美国原油库存从 4.767亿桶减少至 4.757亿桶，减少 99.4万桶。
            
                    由于 2020年上半年国内疫情及原油价格暴跌，国内多数化工产品价格下跌到历史低位，导致了行业较低的开工率，引发了化工产品被动去库存，目前多数化工产品库存水平仍然处于较低水平。从国内来看，终端需求大幅复苏，下游开启补库存周期，而国外疫情反复导致部分海外化工装置遭遇不可抗力或停产，导致了国内化工产品的海外订单需求进一步提升，部分细分行业海外订单自 2020年年底排至今年一季度，而国际油价也处于长周期上行通道，我们继续看多化工行业景气度的持续上行。从产品价格的涨跌幅来看，巴斯夫周内上调各类 MDI 产品价格，国内 MDI 价格涨势继续，化纤和炭黑价格再度拉涨，钛白粉高位持稳，染料、化肥本周价格再次上涨，我们建议关注涨价商品的相关弹性标的。
            
                    2021年，在原油价格持续回暖、行业格局整体向好以及需求端复苏三个主要因素的影响下，我们看好涤纶长丝行业整体的景气上行；粘胶短纤、氨纶的行业格局将继续向好，我们建议关注涤纶行业龙头【桐昆股份】、【新风鸣】、粘胶短纤行业龙头【三友化工】和氨纶行业龙头【华峰氨纶】、【新乡化纤】和【泰和新材】。
            
                    钛白粉价格自 2020年 7月开始低位反弹，至年底价格涨幅近 30%。2021年年初，钛白粉行业迎来新的涨价潮；我们认为竞争格局向好与技术迭代将改变钛白粉行业属性，市场将从无序竞争转向龙头垄断。我们重点推荐国内钛白粉龙头【龙蟒佰利】。
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