华金证券--有色金属行业周报：通胀预期有望进一步上行，看好节后工业金属市场表现【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    本周观点： 海外刺激方案落地或进一步推升通胀预期，工业金属节后景气度持 续上行可期： 本周内拜登政府加快推进 1.9万亿刺激方案落地，美国当地时间 2.5日下午众议院表决通过 1.9万亿美元的新冠纾困救济法案，国内方面 shibor 利率高位回归平稳，符合政策不“急转弯”预期。我们认为短期内海内外流动性 仍偏宽松，且通胀预期抬升下美元指数有望重回下行，从而从金融属性方面推动 工业金属价格上行。供需方面来看，短期内工业金属供需关系仍然偏紧。整体而 言，我们认为工业金属节后消费回暖叠加宽通胀预期上行，景气度有望持续上行。
            
                    市场表现及估值： 本周有色金属板块下跌-5.1%，所有申万一级行业中排名第 27位； 板块估值方面，截至 02.05日， 有色金属板块 PE 估值 45.7倍， 28个申 万一级行业中排名第 7，较上周下降 2位。 PB 估值 3.0倍， 28个申万一级行业 中排名第 12，较上周下降 1位。整体来看，板块估值当前处于合理水平。 本周 有色金属行业各子板块市场表现来看， 除铝板块外，所有子板块本周均继续回 调。铝板块上涨 3.8%，黄金、铜分别下跌-2.3%、 -2.9%，子板块市场表现排名 前三。非金属新材料、磁性材料、锂跌幅分别为-8.4%、 -11.0%、 -11.1%，子板 块市场表现排名后三位。
            
                    子板块估值方面， 截至 02.05日， 锂（335.6X）、稀 土（103.4X）、稀有小金属（66.7X） PE 估值排名前三；锂（12.8X）、稀土（6.1X）、 黄金（4.1X） PB 估值排名前三。 整体来看，锂、稀土、其他稀有小金属板块当 前估值排名靠前。 工业金属价格普遍上涨，显性库存下降： 铜：本周 LME 铜报收 7983美元/吨， 相比上周（01.29）上涨 2.2%；铝：本周 LME 铝报收 2019美元/吨，较上周（01.29） 上涨 2.1%；铅：本周 LME 铅报收 2065美元/吨，相比上周（01.29） 上涨 2.0%； 锌：本周 LME 锌报收 2684美元/吨，相比上周（01.29） 上涨 4.4%；锡：本周 LME 锡报收 23140美元/吨，相比上周（01.29） 上涨 2.6%。 黄金价格维持窄幅震荡，白银价格大幅上涨： 黄金： COMEX 黄金本周报收 1815.2美元/盎司，较上周（01.29） 下跌-1.9%；截至 01.29日， SDPR 黄金 ETF 持仓为 1156.5吨，相较于上周（01.29） 下跌-0.3%。 白银： COMEX 白银 本周报收 27.0美元/盎司，较上周（01.29） 小幅下跌-0.1%；截至 01.29日， SLV 白银 ETF 持仓为 20364.3吨，相较于上周（01.29） 上涨 8.8%。 风险提示：基本金属： 1，经济复苏进展不及预期； 2，全球疫情再次升级；贵 金属： 全球流动性超预期收紧； 稀土： 开采总量控制不及预期； 锂钴： 新能源 车销售不及预期
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